由于投資者預(yù)期歐美日均會將低利率政策至少延續(xù)至明年，近幾個月國際資本已快速回流至新興市場股市和債市。有分析警告稱，未來資本進(jìn)入新興市場時將更多考慮各國的具體經(jīng)濟(jì)情況，因此新興經(jīng)濟(jì)體更應(yīng)加快經(jīng)濟(jì)改革，從根本上恢復(fù)投資者信心和提高應(yīng)對資本波動的能力，防止資本劇烈波動再次沖擊其金融市場。
資本加速回流新興市場
根據(jù)國際金融協(xié)會(IIF)的最新數(shù)據(jù)，今年5月新興經(jīng)濟(jì)體股票和債券市場凈流入資金共450億美元，創(chuàng)2012年9月以來新高。這一數(shù)字明顯高于3月份的270億美元和4月份的280億美元。
此外，國際資金流向研究機(jī)構(gòu)EFPR(新興市場基金研究公司)的數(shù)據(jù)也顯示，資金近期在快速流向新興市場。資金流入規(guī)模整體較為平均，但流入南非、中國和巴西的資金相對較少。在哥倫比亞、埃及、韓國和波蘭市場，交易較為頻繁，風(fēng)險較高。
新興市場股市今年普遍漲勢強(qiáng)勁，不少股市的表現(xiàn)超過美國股市。自今年2月以來，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)上漲約12%，而印度主要股指同期已上漲30%，土耳其主要股指已上漲44%，巴西主要股指已經(jīng)上漲26%。
由于對債券的需求大量增長，新興經(jīng)濟(jì)體國債收益率普遍下行。世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，新興經(jīng)濟(jì)體的10年期國債平均收益率6月初回落至5.2%，而去年9月曾達(dá)到過6.7%的高點。
受歐美經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲將退出量化寬松政策等因素影響，一年前的此時，新興市場正面臨資本大幅外流的動蕩局面。國際金融協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，去年6月，從30個新興市場股市和債市撤走的資金高達(dá)325億美元；MSCI新興市場股票指數(shù)去年5月底至6月底大幅下降約15%。今年年初的烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致更多資金撤出新興市場。
分析指出，近幾個月來，投資者預(yù)期歐美日的低利率政策將至少持續(xù)到明年，尤其是降低了對美聯(lián)儲加息節(jié)奏的預(yù)期，同時美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也似乎要慢于預(yù)期，這些因素均導(dǎo)致資本重新快速流入新興市場，尋求更高回報。
抗風(fēng)險能力仍待提高
由于在資本波動中受到嚴(yán)重沖擊，國際金融公司摩根士丹利的分析師曾把南非、巴西、印度、印尼和土耳其稱為“脆弱五國”。但目前，這些國家均已經(jīng)采取了一些措施提高投資者信心，增強(qiáng)其應(yīng)對資本劇烈波動的能力，并重新開始受到投資者青睞。這些措施包括加息、增稅等。
巴西、印度和土耳其今年都采取了加息措施。印度還提高了黃金購置稅，減少購買進(jìn)口黃金流失的資本，減輕貨幣貶值的壓力。
但一些分析認(rèn)為，目前這些新興市場國家采取的措施仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，僅憑這些措施仍無法改變對于資本的突然變化異常脆弱的現(xiàn)狀，需加快推動經(jīng)濟(jì)改革，從根本上提高應(yīng)對資本波動的能力。
例如，過快加息雖然可以幫助減少資金外流，但卻可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩，也不利于信貸增長。世界銀行指出，如果加息或者資本回流過快，具有大量外部融資和國內(nèi)信貸擴(kuò)張需求的國家將不得不承受巨大的壓力。
還有一些分析師警告稱，資本重新流入可能會使政策制定者感覺過于良好，減弱繼續(xù)推動經(jīng)濟(jì)改革的動力。然而，如果經(jīng)濟(jì)改革滯后，一旦美國開始加息，這些嚴(yán)重依賴外國資本的國家(通常是貿(mào)易逆差較大的國家)將可能再次受到嚴(yán)重的沖擊。
國際貨幣基金組織總裁拉加德指出，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)盡快采取大膽改革。在制定有效政策減少資本過度波動影響方面，沒有捷徑或其他路可走。
資本流向?qū)⒏臃只?/p>
目前，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)出慢于預(yù)期的趨勢，低利率政策料將難以提前結(jié)束。但美聯(lián)儲加息時間表清晰化仍可能再次導(dǎo)致資本嚴(yán)重外流現(xiàn)象。同時，其他可能影響全球金融形勢的重大事件也會在短期內(nèi)改變資本的走向。
分析認(rèn)為，如果資本的回歸并非由于整體經(jīng)濟(jì)形勢的改善，那么這種流入將不會持續(xù)很久。未來投資者在選擇新興市場時會更加仔細(xì)，并根據(jù)一國具體情況決定是否進(jìn)行投資，資金在流入新興經(jīng)濟(jì)體時將呈現(xiàn)出更加分化的趨勢。對此，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)加速進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革。
摩根大通基金的策略師安德烈·加西亞·阿馬亞表示：“對于投資者來說，不要將新興市場視為一個整體，對一國的具體情況進(jìn)行分析十分重要�！�
例如，南非經(jīng)濟(jì)今年預(yù)計僅能增長2%，高失業(yè)率和能源瓶頸等問題亟待解決，這是幫助經(jīng)濟(jì)增長提速的關(guān)鍵。在印尼，由于能源方面的改革滯后，政府每年需支付數(shù)百億美元的燃料補(bǔ)貼費(fèi)用，這筆支出嚴(yán)重影響了政府預(yù)算，使基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)無法得到更多投資。
