2013年以來，國內(nèi)尿素市場呈現(xiàn)持續(xù)下跌的態(tài)勢。目前尿素的市場價格已下跌到1600—1700元/噸左右。
評論:
我們認為2014年上半年尿素行情大概率向上，主要由于兩點因素:1.尿素價格今年持續(xù)下跌，經(jīng)銷商渠道庫存很低，廠家?guī)齑媪恳膊桓�。由于春耕集中采購用肥，明年春�?jié)迎來一波價格上漲的概率大；2.新化肥關稅下調(diào)。出口壁壘下降有望引發(fā)出口量增加，消化國內(nèi)產(chǎn)量。
我們建議關注華魯恒升、魯西化工的投資機會。目前華魯恒升、魯西化工均處于PB（1.1倍左右）、PE（2014年12倍左右）估值雙低的狀態(tài)，安全性較高。尿素價格上漲將成為股價上漲的強烈催化劑。
2013年尿素行業(yè)持續(xù)低迷尿素主要為植物提供氮元素，主要作用是促進蛋白質的形成，是農(nóng)作物產(chǎn)量和活力的關鍵因素。尿素是我國應用最普遍的氮肥，目前我國尿素產(chǎn)量已經(jīng)占到全球的1/3，成為世界上最大的尿素生產(chǎn)國。
我國尿素從長期看處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)，這幾年發(fā)展已經(jīng)進入穩(wěn)態(tài)，產(chǎn)能和表觀消費量均處于個位數(shù)的低速增長。2012年以來尿素價格持續(xù)下跌，從2012年二季度的2500元/噸已持續(xù)下跌到目前的1600—1700元/噸。
供給端——成本上升、氣源緊張導致企業(yè)開工率下降
我國尿素的原料主要是煤炭和天然氣，截止2012年底，我國尿素總產(chǎn)能約為3330萬噸（折純）。其中煤炭約占全國總產(chǎn)能的76%以上，天然氣約占全國總產(chǎn)能的21%。隨著未來幾年新建項目基本以煤頭為主，煤頭尿素的比例將進一步上升。今年以來，受到煤炭價格大幅下降的帶動，我國煤頭尿素產(chǎn)品的成本也大幅下滑，帶動尿素產(chǎn)品的價格一路下滑。
對于氣頭尿素，短期看，受到冬季天然氣供應的影響，部分氣頭裝置停車檢修或低負荷運行，整體開工率大幅下降。
中長期看，氣頭尿素企業(yè)盈利在氣價大幅上調(diào)后發(fā)生實質性向下拐點，目前已經(jīng)遠遠高于煤頭企業(yè)，氣價上調(diào)趨勢已確定，未來氣頭尿素劣勢將不斷擴大。未來氣頭尿素產(chǎn)能收縮、開工率下降將提升煤頭尿素景氣程度。
需求端——春耕備貨即將開始
每年3—5月，我國將進入春耕時期，這一時期是國內(nèi)尿素最大的消費季節(jié)，約占全年總需求量的50%以上。由于需求量巨大，需要提前備貨，集中性的采購需求往往使得每年2—5月份的尿素行情走勢較為強勁。
而庫存方面，受到今年尿素行情整體低迷的打壓，目前流通環(huán)節(jié)的庫存在低位。生產(chǎn)企業(yè)的庫存也在低位，這將很大程度上支撐尿素價格的反彈。
關稅下調(diào)，出口市場有望進一步好轉
2013年前11個月，國內(nèi)尿素出口實物量751萬噸，同比增長42%。預計2013年全年出口量850萬噸，創(chuàng)歷史以來最高出口量。出口量的大幅度增加使得國內(nèi)的流通庫存進一步下降。
財政部最新發(fā)布的國務院關稅稅則委員會關于2014年關稅實施方案的通知顯示，尿素品種出口關稅由從價征收調(diào)整為從量征收，淡季出口關稅由2%調(diào)整為40元/噸，旺季由75%調(diào)整為15%加40元/噸。
尿素產(chǎn)品旺季關稅的大幅下調(diào)，將有利于尿素出口市場。按照目前國際市場330美元/噸的主流價格，基本相當于國內(nèi)1700元/噸（含港雜費和運費）的尿素產(chǎn)品價格。如果國內(nèi)外產(chǎn)品價差進一步拉大，則會出現(xiàn)旺季尿素產(chǎn)品大量出口的情況。
我們預計出口市場有望進一步好轉，出口量的增加將導致國內(nèi)市場的供求關系更加合理。
(文章來源：中國農(nóng)資網(wǎng))
