近日，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者電郵專訪了國(guó)際貨幣基金組織秘書(shū)長(zhǎng)林建海和該組織職員劉菲。二位就讀者關(guān)心的2014年全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的影響及其對(duì)策、國(guó)際貨幣基金組織針對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策溢出效應(yīng)所采取的措施等問(wèn)題作了闡述。林建海表示，應(yīng)審慎抵御量化寬松退出帶來(lái)的沖擊。
2014年全球經(jīng)濟(jì)將持續(xù)復(fù)蘇
林建海認(rèn)為，2014年將是全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇與發(fā)展的重要一年，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)預(yù)計(jì)緩慢加強(qiáng)，復(fù)蘇趨勢(shì)更加明朗。
他表示，2013年全球經(jīng)濟(jì)雖未完全走出危機(jī)陰影，但已逐漸步入復(fù)蘇階段。美國(guó)就業(yè)狀況有所改善，日本經(jīng)濟(jì)有所反彈，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨于穩(wěn)定。雖然新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)總體減緩，不及過(guò)去幾年的高水平，但其增長(zhǎng)率仍遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家。2014年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)大幅度提高，歐元區(qū)2014年有望首次出現(xiàn)正增長(zhǎng)。從中長(zhǎng)期看，發(fā)達(dá)國(guó)家仍面臨著低增長(zhǎng)、高債務(wù)和高失業(yè)的嚴(yán)峻局面，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定可持續(xù)增長(zhǎng)仍前路漫長(zhǎng)。新興經(jīng)濟(jì)體在危機(jī)應(yīng)對(duì)中表現(xiàn)良好，但仍面臨全球金融環(huán)境收緊和尋找可持續(xù)、包容性增長(zhǎng)途徑的雙重挑戰(zhàn)。危機(jī)遺留的問(wèn)題依然存在，許多國(guó)家財(cái)政并未實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性增長(zhǎng)。
美退出量寬：利弊因素并存
美聯(lián)儲(chǔ)將從1月份開(kāi)始減少購(gòu)債規(guī)模，各方對(duì)其政策影響十分關(guān)注。對(duì)此，林建海表示，從根本上說(shuō)，所有國(guó)家，包括實(shí)施量化寬松的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體，都需要采取合適的宏觀調(diào)整和審慎措施來(lái)應(yīng)對(duì)信貸增長(zhǎng)過(guò)快、國(guó)際資本流動(dòng)不確定性和金融業(yè)的潛在脆弱性，并持之以恒地推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革。這些努力將會(huì)有效地抵御量化寬松退出過(guò)程中可能產(chǎn)生的沖擊，并會(huì)促進(jìn)平衡、持久、包容的增長(zhǎng)。
對(duì)于新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，尤其需要重視以下影響：第一，市場(chǎng)不確定性將增加。2013年5月，美聯(lián)儲(chǔ)縮減量化寬松的言論曾帶動(dòng)其國(guó)債收益率的迅速升高，增加了企業(yè)和私人的融資成本，給未來(lái)經(jīng)濟(jì)走向增添了不確定的因素。除此之外，在量化寬松過(guò)程中投入市場(chǎng)的大量流動(dòng)性可能帶來(lái)通脹壓力。第二，國(guó)際資本流動(dòng)的波動(dòng)性將升高。
林建海警告說(shuō)，如果退出量化寬松，投資者可能會(huì)從新興市場(chǎng)撤出他們的資金，因而引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，并給這些國(guó)家?guī)?lái)貨幣貶值壓力。2013年夏，美聯(lián)儲(chǔ)縮減量化寬松言論曾使國(guó)際資本從一些新興市場(chǎng)外流，導(dǎo)致印度尼西亞、巴西、土耳其、印度等國(guó)的貨幣相繼貶值，從而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)重演上世紀(jì)90年代末的亞洲金融危機(jī)的憂慮。
不過(guò)，林建海和劉菲也認(rèn)為，目前的一些有利因素也不可忽視。第一，與之前不同，市場(chǎng)對(duì)退出量化寬松有了更清晰、更充分的預(yù)期，為退出做出的準(zhǔn)備也更充分。第二，美聯(lián)儲(chǔ)在采取措施和公共溝通上更加謹(jǐn)慎，其前瞻指引對(duì)市場(chǎng)表明了加息的條件。第三，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)到可以退出量化寬松的狀態(tài)，說(shuō)明其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景良好，這會(huì)帶來(lái)一些好的影響，包括改善市場(chǎng)信心、穩(wěn)定金融市場(chǎng)、促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易等。
未來(lái)美國(guó)量化寬松的縮減可能導(dǎo)致進(jìn)一步的匯率和金融市場(chǎng)調(diào)整。新興經(jīng)濟(jì)體不僅需要繼續(xù)推進(jìn)有利增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，還需應(yīng)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策變動(dòng)產(chǎn)生的影響。林建海對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體未來(lái)的政策應(yīng)對(duì)也提出了一些建議。他表示，由于國(guó)情不同，各新興經(jīng)濟(jì)體的政策組合將不盡相同。但總體來(lái)說(shuō)，面對(duì)近年來(lái)國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)內(nèi)信貸高漲帶來(lái)的新風(fēng)險(xiǎn)，政策制定者首先應(yīng)當(dāng)采取適當(dāng)?shù)暮暧^調(diào)整政策和審慎措施來(lái)維護(hù)金融穩(wěn)定。其次，應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn)財(cái)政整頓，重建財(cái)政空間。此外，許多新興經(jīng)濟(jì)體需要繼續(xù)結(jié)構(gòu)性改革，投資公共基礎(chǔ)設(shè)施，改革產(chǎn)品和勞動(dòng)力市場(chǎng)等。
美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施的高度寬松貨幣政策已經(jīng)五年，在此期間，國(guó)際貨幣基金和其他一些國(guó)際組織撰寫(xiě)了報(bào)告，警示發(fā)達(dá)國(guó)家有關(guān)政策可能出現(xiàn)的溢出效應(yīng)。
林建海和劉菲介紹說(shuō)，目前，外界都在考慮發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體退出非常規(guī)貨幣政策的問(wèn)題。在這方面，國(guó)際貨幣基金組織向所有成員國(guó)通過(guò)雙邊或多邊經(jīng)濟(jì)磋商，提供中立的、有針對(duì)性的分析，在過(guò)去幾年，IMF更加關(guān)注溢出效應(yīng)，推出了《溢出效應(yīng)報(bào)告》、試行的《對(duì)外部門(mén)報(bào)告》以及對(duì)觸發(fā)危機(jī)的金融部門(mén)的新工作戰(zhàn)略等。
此外，國(guó)際貨幣基金組織也通過(guò)貸款進(jìn)行支持。林建海表示，該組織向成員國(guó)提供了3000多億美元的信貸支持，緩解了他們應(yīng)對(duì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)調(diào)整中的負(fù)擔(dān)；還向低收入成員國(guó)發(fā)放無(wú)息貸款；通過(guò)靈活信貸額度等工具為哥倫比亞、墨西哥和波蘭提供危機(jī)防范保險(xiǎn)；為成員國(guó)提供技術(shù)援助和政策分析等。這次大危機(jī)留下了低增長(zhǎng)、高債務(wù)和高失業(yè)的問(wèn)題，國(guó)際貨幣基金組織更多側(cè)重推動(dòng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)并增加就業(yè)的改革。
轉(zhuǎn)型將長(zhǎng)期助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)
林建海和劉菲還特別談到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)。他們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處于比較良好的狀態(tài)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看要轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)模式，加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和提高競(jìng)爭(zhēng)力，此外要繼續(xù)推進(jìn)金融改革。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，可能會(huì)在短期內(nèi)減緩增速，但會(huì)換來(lái)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)持續(xù)、平衡、穩(wěn)定地增長(zhǎng)。
他表示，中國(guó)7.7%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率雖然與過(guò)去相比有所下降，但與其他國(guó)家相比已經(jīng)非�？�。未來(lái)，中國(guó)的發(fā)展將面臨一些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上的挑戰(zhàn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)模式已成共識(shí)。在“人口紅利”不斷減弱，勞動(dòng)力成本日益提高，資源環(huán)境約束逐漸增強(qiáng)的情況下，要加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高競(jìng)爭(zhēng)能力。
林建海說(shuō)，2009年到2012年間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠實(shí)物資本的投入，要素生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)只有約四分之一。未來(lái)的增長(zhǎng)應(yīng)強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步提高生產(chǎn)率，將實(shí)物和人力資本，轉(zhuǎn)化為更強(qiáng)的生產(chǎn)動(dòng)力。
林建海還比較了中國(guó)和其他國(guó)家的制造業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的狀況。他表示，近10年來(lái)，中國(guó)的制造業(yè)取得了長(zhǎng)足發(fā)展，對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)很大。但第三產(chǎn)業(yè)，也就是服務(wù)業(yè)，發(fā)展比較緩慢，占GDP40%左右，低于全球平均水平64%。在這方面，美國(guó)第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重近80%，其他幾個(gè)金磚國(guó)家，巴西、俄羅斯、南非也都超過(guò)60%，印度也占了55%左右。這就說(shuō)明，中國(guó)的第三產(chǎn)業(yè)還有待發(fā)展，空間和潛力都還很大。
林建海最后表示，近幾年國(guó)內(nèi)信貸的快速增長(zhǎng)暴露了國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)的不完善。中國(guó)要繼續(xù)推進(jìn)金融改革，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)在配置金融資源中的作用，以確保中國(guó)的金融體系能夠支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速地增長(zhǎng)。
