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資管業(yè)有望統(tǒng)一監(jiān)管標準：打破剛兌限制杠桿 消除多層嵌套
作者：佚名   來源：互聯網   點擊數：   更新時間：2017年02月22日    【字體：大 中 小】   
 
　　“把防控金融風險放到更加重要的位置”絕不是一句空話。周二，央行牽頭、一行三會共同參與制定的《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》）通過網絡流出。第一財經隨后向監(jiān)管機構確認了《征求意見稿》的真實性。
　　針對資產管理業(yè)務的多層嵌套、杠桿不清、套利頻繁等重點問題，《征求意見稿》主要內容共30條，核心包括打破剛性兌付，限定杠桿倍數，消除多層嵌套，強化資本約束和風險準備金計提要求等。
　　《征求意見稿》還明確“新老劃斷”，不符合規(guī)定的產品、逐步規(guī)范，到期后不再續(xù)發(fā)。新產品按照規(guī)定執(zhí)行。
　　目前，向金融機構征求意見的工作還未進行。一位銀行資管人士分析稱，《征求意見稿》是一個綱領性文件，除杠桿比例限制、投資集中度限制、風險準備金要求外，其他相關內容都需要更明確的細則。前述相關要求均在市場預期之中；而資管產品不得投資資管產品、自有資金不得購買資產產品等內容預計還將進行調整。
　　市場人士認為，短期來看，該文件對市場情緒的影響可能不會太大，甚至不排除會修復市場對監(jiān)管過于悲觀的預期。
　　銀行保本理財將成“負債業(yè)務”
　　《征求意見稿》明確提出，資產管理業(yè)務是金融機構的表外業(yè)務，本質是“受人之托，代人理財”，收益和風險均由投資者享有和承擔，金融機構不得開展表內資產管理業(yè)務，不得承諾保本保收益。
    “這意味著，銀行保本理財將不再作為資產管理業(yè)務，而轉為資產負債業(yè)務。”前述銀行資管人士指出。
　　從監(jiān)管范圍來看，《征求意見稿》并不僅僅針對銀行理財，而是囊括了所有金融機構的資產管理業(yè)務，包括資金信托計劃，證券公司、基金公司、基金子公司、期貨公司和保險資產管理公司發(fā)行的資產管理產品，公募證券投資基金，私募投資基金等。
　　該銀行資管人士表示，監(jiān)管原則上打破了原有的按機構類統(tǒng)一規(guī)制的方式，而是根據募集方式，將產品分為公募產品（含小公募產品）和私募產品，然后按照募集方式進行分類統(tǒng)一規(guī)范。例如，以公開方式面向不特定社會公眾發(fā)行的銀行理財產品、公募證券投資基金均為公募產品，因此應采用一致的監(jiān)管規(guī)則。
　　一位股份制商業(yè)銀行資產管理部負責人對記者表示，按公募、私募框架劃分規(guī)則是銀行業(yè)呼吁多年的監(jiān)管方向。
　　通道業(yè)務被禁惹爭議
　　《征求意見稿》明確了投資范圍，再次重申限制非標投資，并統(tǒng)一杠桿要求和投資比例要求。
　　具體而言，資產管理產品可投資的資產包括：固定收益類資產、非標準化債權類資產、公開發(fā)行并上市交易的股票、未上市股權、金融衍生品、境外資產。資管產品禁止投資商業(yè)銀行信貸資產及其收益權，投資其他非標資產需符合監(jiān)管部門限額管理，并禁止期限錯配等。公募產品不得投資未上市股權和金融衍生品（套期保值除外）。
　　《征求意見稿》規(guī)定，固定收益類、股票及混合類、其他類產品的杠桿倍數分別限定在3倍、1倍、2倍。公募和私募產品的負債比例（總資產/凈資產）分別設定140%和200%的限制。
　　前述銀行資管人士認為，杠桿限制在預期之中，比例也和之前市場預期的一致。但這意味著銀行理財也可以繼續(xù)做結構化產品，這一點銀監(jiān)會有不同意見。另外，如果按產品類型統(tǒng)一監(jiān)管，定期開放型公募基金在封閉期也不能突破140%的限制。
　　與此同時，《征求意見稿》嚴格禁止資產管理產品投資其他資產管理產品（基金中基金、管理人中管理人及金融機構一層委外投資例外）。禁止金融機構提供旨在擴大投資范圍、規(guī)避監(jiān)管要求的通道服務。
　　“這一條與現有較多業(yè)務模式沖突。例如，銀行理財產品和券商資管計劃投資信托，銀行理財產品投資券商小集合、公募基金，保險資管產品投資公募基金等都屬于資管產品投資資管產品。特別是，傳統(tǒng)類型的資管產品投資公募基金是正常的運作方式，一般沒有刻意的監(jiān)管套利，如果不進行豁免則有失偏頗�！痹撊耸恐赋�。
　　前述股份制商業(yè)銀行資產管理部負責人也指出，在基金業(yè)協(xié)會備案的私募產品未算到資產管理產品中，而基金業(yè)協(xié)會備案產品也是市場上比較多的產品，這是《征求意見稿》中不足的部分。
　　統(tǒng)籌協(xié)調金融監(jiān)管
　　前述銀行資管人士表示，從流傳出的《征求意見稿》來看，大致的監(jiān)管路線已經較為清晰。即由人民銀行牽頭制定所有資產管理產品的指導意見，然后各監(jiān)管機構制定各類產品的具體監(jiān)管規(guī)則，按照募集方式進行分類統(tǒng)一規(guī)制。
　　金融監(jiān)管研究專家孫海波表示，如何協(xié)調微觀監(jiān)管和央行的宏觀審慎職能是整個資管行業(yè)監(jiān)管格局調整的核心。所謂微觀審慎的監(jiān)管主要是銀、政、保三會，尤其是三會負責具體政策執(zhí)行的各地監(jiān)管局。
　　他稱，從近期央行推出的宏觀審慎框架看，顯然央行致力于更廣泛地介入金融機構的行為監(jiān)管，不僅僅局限于傳統(tǒng)貨幣政策角色定位。
　　央行此前發(fā)布的《2016年四季度貨幣政策執(zhí)行報告》將宏觀審慎監(jiān)管放在了前所未有的重要位置，并指出“逐步探索更多金融活動和金融市場納入宏觀審慎管理”。
　　報告強調，要防止資金“脫實向虛”、“以錢炒錢”以及不合理的加杠桿行為。以及“統(tǒng)一同類金融產品的標準規(guī)則”、“制定金融控股公司監(jiān)管規(guī)則”、“減少監(jiān)管真空和監(jiān)管套利”等。
　　“如果能多部門協(xié)調資管產品登記備案信息的共享，也是‘十三五’規(guī)劃建議中所提的統(tǒng)籌協(xié)調金融監(jiān)管中應有之義�！睂O海波指出。
 
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