11月17日，央行刊登央行研究局研究人員馬駿、牛慕鴻、宋雪濤、張翔的工作論文《利率走廊、利率穩(wěn)定性和調(diào)控成本》稱，應(yīng)弱化將M2增速作為貨幣政策中介目標(biāo)的作用，給予其以更大彈性；同時(shí)有必要建立利率走廊操作系統(tǒng)，可以降低央行貨幣政策的操作成本，在控制短期利率波動(dòng)上更具優(yōu)越性。
研究人員表示，建立利率走廊第一步要在隱性政策利率周圍建立事實(shí)上的利率走廊。第二步是逐步收窄事實(shí)上的利率走廊。第三步是取消基準(zhǔn)存貸款利率。
央行研究文章認(rèn)為，20世紀(jì)80年代以來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家和多數(shù)中等收入國(guó)家的貨幣政策操作框架都完成了從貨幣供給量為中介目標(biāo)向以利率為中介目標(biāo)的框架轉(zhuǎn)型。在這個(gè)過(guò)程中和之后，許多國(guó)家采用了顯現(xiàn)的或隱性的利率走廊。
據(jù)悉，文章中建立若干理論模型來(lái)描述利率走廊的運(yùn)行機(jī)制，并研究發(fā)現(xiàn)：第一，利率走廊操作可以較為有效地引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，降低市場(chǎng)利率波動(dòng)；第二，利率走廊可以減少市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的“囤積性需求”，從而減少央行公開(kāi)市場(chǎng)的頻率和幅度，降低操作成本；第三，最優(yōu)利率走廊寬度的設(shè)定要綜合考慮利率波動(dòng)率、調(diào)控成本、外部沖擊的頻率和幅度等因素。
研究人員表示，我國(guó)在向新的貨幣政策框架的過(guò)渡過(guò)程中也應(yīng)建立利率走廊機(jī)制，以降低短期利率的波動(dòng)率，提升未來(lái)政策利率的市場(chǎng)認(rèn)可度和基準(zhǔn)性，為利率的有效傳導(dǎo)提供基礎(chǔ)。
研究文章中還提出，應(yīng)弱化將M2增速作為貨幣政策中介目標(biāo)的作用，給予其更大彈性空間。同時(shí)要取消存款利率上限，并將此作為改善未來(lái)貨幣政策的傳導(dǎo)工具。
