近期尿素價格再次下行，宣告了從10月下旬以來的反彈夭折，不排除后期創(chuàng)出新低的可能性。今天重點討論一下構(gòu)成尿素成本端煤、天然氣、鐵路運費、電價未來走勢的情況。
首先說煤價。上周5500大卡環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)降到了376元/噸，同2011年相比已經(jīng)腰斬。雖然煤炭行業(yè)全線虧損，國內(nèi)也已經(jīng)進(jìn)入冬季取暖用煤高峰，但價格仍在弱勢下行。煤炭構(gòu)成氮肥成本的60%以上，在煤炭價格大幅持續(xù)下行的情況下，尿素難有成本支撐。有分析師測算山東等地新型煤氣化尿素的完全成本在1200元/噸以內(nèi)，老裝置的完全成本也在1500元/噸以內(nèi)，全行業(yè)都面臨著開車一定比停產(chǎn)更“經(jīng)濟(jì)”的困境；另外一方面，國內(nèi)煤企參股或煤肥一體化企業(yè)的尿素產(chǎn)能多達(dá)3000萬噸以上，在賣煤難的情況下，生產(chǎn)化肥變相地解決了賣煤難的問題，綜合原因使得尿素減產(chǎn)的動力不足。
筆者有種預(yù)感，只要煤炭行業(yè)不完成去產(chǎn)能化的過程，尿素行業(yè)也就很難完成去產(chǎn)能化的過程：煤炭行業(yè)自2011年開始結(jié)束了黃金十年，賣煤難造成的直接后果是加劇了尿素產(chǎn)能的過度擴(kuò)張（煤化一體、煤肥一體、煤電一體），這提醒我們尿素去產(chǎn)能化是個漫長的過程，是個全局的過程，不會一蹴而就。
其次說天然氣。前期傳聞天然氣在10月底降價，至今未見到發(fā)改委調(diào)價的文件，預(yù)期落空，但筆者注意到往年發(fā)改委一般都會在10月底11月初出臺一個限工業(yè)保民用的文件，今年到現(xiàn)在沒有見到這個文件，至少說明天然氣供應(yīng)已經(jīng)趨于寬松。
為什么天然氣沒有如期降價呢？筆者的猜測是政府采取了審慎的降價原則，力圖避開冬季用氣高峰，以免引起可能會出現(xiàn)的麻煩（假如真的出現(xiàn)供氣緊張，降價和限氣就會成為一對矛盾的調(diào)控措施）。一方面油、煤價大跌，一方面國內(nèi)天然氣需求增長明顯放緩，一方面國內(nèi)油、電、氣價格改革在提速，三方面跡象顯示天然氣降價只是遲到，不是缺席，時間窗口應(yīng)該不會遲于明年的3月份，這意味著國內(nèi)氣頭尿素成本會下降，開工率會提升。
再次說鐵路運費。今年前三季度全國鐵路貨運量同比下降了11.41%，鐵路貨源運力已成過剩局面，近期鐵路總公司開始下調(diào)運費的試點。相比于前期化肥鐵路運費的連續(xù)上調(diào)，后期降價更值得期待。
最后說電費。國內(nèi)電力同樣處于嚴(yán)重過剩的局面，在煤價大幅下行的情況下，受制于制度的安排，通過限產(chǎn)保價、消除競爭的方式實行了電力價格的穩(wěn)定。雖然明年4月份中小化肥的優(yōu)惠電價將被取消，但在考慮到電力改革不斷推進(jìn)的情況下，以鐵路行業(yè)作為前車之鑒，筆者認(rèn)為后期的電價更可能的是下降，而不是上漲。
綜合看，國內(nèi)尿素很難找到成本的支撐，經(jīng)銷商儲肥一定要謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎。
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