近期，投資者似乎正在失去對于新興經(jīng)濟(jì)體貨幣的偏好，大宗商品價(jià)格的下降以及美聯(lián)儲正式退出量化寬松（QE）政策使得新興經(jīng)濟(jì)貨幣逐漸失去優(yōu)勢及吸引力。
大宗商品價(jià)格下降
11月3日，彭博金提供的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，11個(gè)主要新興經(jīng)濟(jì)體大宗商品生產(chǎn)國的貨幣匯率指數(shù)在7月初到10月29日期間下降了6.2%，同時(shí)22種商品原料的彭博商品指數(shù)也下滑了12%。而在同樣時(shí)間內(nèi)，10個(gè)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣指數(shù)上漲了2.3%。
“投資者對新興市場的青睞已經(jīng)結(jié)束了。新興市場出產(chǎn)大宗商品，但是大宗商品的價(jià)格正在持續(xù)下降，這對于巴西、南非、墨西哥、秘魯和智利來說都不是個(gè)好消息�！辈祭市值芄锫�(Brown Brothers Harriman)公司貨幣戰(zhàn)略主管錢德勒（Marc Chandler）說道。
近期，各主要新興經(jīng)濟(jì)體都出現(xiàn)貨幣貶值的現(xiàn)象。由于原油價(jià)格自7月初以來持續(xù)下跌，給高度依賴能源出口的世界第二大產(chǎn)油國——俄羅斯帶來沉重打擊，盧布目前累計(jì)已經(jīng)貶值21%；而同時(shí)作為世界第二鐵礦石儲量國以及第二大大豆生產(chǎn)國的巴西，其貨幣雷亞爾也出現(xiàn)了近10%的貶值。此外，銅價(jià)的下跌也導(dǎo)致世界最大的銅礦開采國智利的貨幣比索貶值約4%。
錢德勒認(rèn)為，大宗商品的價(jià)格下跌是導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體貨幣出現(xiàn)貶值的主要原因。包括高盛（Goldman Sachs）在內(nèi)的幾大投行紛紛表示，所謂的大宗商品的超級周期已經(jīng)結(jié)束，而在過去10年間中國快速增長的需求是這個(gè)超級周期的主要推動(dòng)力。
“目前的狀況是大宗商品的價(jià)格持續(xù)下跌、美國利率預(yù)計(jì)不久后將上升，中國經(jīng)濟(jì)又面臨繼續(xù)放緩的風(fēng)險(xiǎn)。前幾年新興經(jīng)濟(jì)體有大量資本內(nèi)流，但現(xiàn)在這些資本開始外流，并且外流或?qū)⒊掷m(xù)下去�！卞X德勒說道。
數(shù)據(jù)顯示，在過去3年間，超過6500億美元的資金流入新興市場，而新興組合基金研究全球公司(EPFR Global)統(tǒng)計(jì)顯示，自9月中旬以來全球的投資者已經(jīng)從新興經(jīng)濟(jì)體的債券和股票基金市場撤出約65億美元資金，而今年以來從新興市場流出的資金已達(dá)131億美元。這次從包括中國、土耳其和南非在內(nèi)的一些國家流出的資本規(guī)�？芍^史無前例的大。
QE退出引發(fā)資本外流
除大宗商品價(jià)格下跌給新興經(jīng)濟(jì)體貨幣帶來貶值壓力外，美聯(lián)儲自上周宣布正式結(jié)束量化寬松（QE）政策也將給新興市場帶來深遠(yuǎn)影響。
其實(shí)，自去年5月份美聯(lián)儲首次釋放退出QE的信號時(shí)，就已經(jīng)引發(fā)新興市場投資者的騷動(dòng)。當(dāng)時(shí)包括韓國、馬來西亞、印度在內(nèi)的新興市場出現(xiàn)了股市暴跌，導(dǎo)致投資者對全球金融市場的預(yù)期也發(fā)生了改變。
美聯(lián)儲在金融危機(jī)后推出的QE政策大大增加了全球資金的流動(dòng)性，而自上周美聯(lián)儲宣布正式退出第三輪QE后，美國國債的收益率將大幅上升，這使得大量趨利性資金從新興市場回流到發(fā)達(dá)市場，而對于新興市場來說，大量資金流出將增加資金流動(dòng)性收緊壓力、出現(xiàn)股市暴跌以及貨幣貶值等風(fēng)險(xiǎn)。
美聯(lián)儲前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·斯托克頓(David Stockton)說道：“我認(rèn)為確實(shí)會有很明顯的重新定價(jià)過程，重新定價(jià)從一年前美聯(lián)儲首次釋放退出QE信號時(shí)就已經(jīng)開始，投資者們在當(dāng)時(shí)突然意識到，原來美聯(lián)儲不會一直推行QE，它是會結(jié)束的�！�
斯托克頓表示，對于像中國這樣基本面較為堅(jiān)實(shí)的新興經(jīng)濟(jì)體來說，美聯(lián)儲退出QE并不會帶來明顯影響�！巴顺鯭E的影響由于各經(jīng)濟(jì)體基本面的差異，反應(yīng)有所不同，像中國這樣的經(jīng)濟(jì)體我覺得不會對波動(dòng)特別敏感或者被QE的結(jié)束嚴(yán)重影響，甚至加息的影響也不會很大，因?yàn)樗慕?jīng)濟(jì)基本面更加堅(jiān)實(shí)。此外，墨西哥、波蘭的基本面也較好、宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)健、抵御金融波動(dòng)能力較強(qiáng)，受到的沖擊也會比較小，投資者們對這些國家的增長潛力也更加樂觀。而包括巴西、印度、土耳其等擁有財(cái)政和經(jīng)常賬戶雙赤字的國家面臨持續(xù)資本外流和匯率貶值，受到美聯(lián)儲退出量化寬松預(yù)期的沖擊較大�！�
