國(guó)家外匯管理局昨日公布的《2013年中國(guó)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)報(bào)告》認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策(QE)退出，而歐洲、日本貨幣政策持續(xù)量化寬松的情況下，美元匯率有可能階段性走強(qiáng)。如果美元匯率進(jìn)入升值周期后，國(guó)際資本大量回流美國(guó)，國(guó)際資本風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生轉(zhuǎn)向，可能加劇人民幣匯率的波動(dòng)，海外市場(chǎng)也可能出現(xiàn)人民幣貶值預(yù)期。
國(guó)家外匯局在報(bào)告中指出，我國(guó)跨境資金流動(dòng)迄今尚未受到QE退出的明顯影響，我國(guó)有信心應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)QE退出可能帶來的沖擊。而且，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)QE退出對(duì)我國(guó)并非完全是負(fù)面影響。啟動(dòng)退出機(jī)制在一定程度上說明美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景良好，有利于改善我國(guó)外需。QE退出帶動(dòng)美元升值，將壓低大宗商品價(jià)格，有利于我國(guó)減少進(jìn)口支付。QE退出是一個(gè)漸進(jìn)的過程，影響將是逐步釋放的，退出初期國(guó)內(nèi)外正向利差也會(huì)繼續(xù)存在。如果退出過程中國(guó)際資本回流美國(guó)，還將有利于緩解人民幣升值壓力。
但外匯局也表示，QE退出對(duì)我國(guó)資本流動(dòng)管理的挑戰(zhàn)不能掉以輕心。QE退出將成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)和話題，此間任何預(yù)期或決策的變化都可能引起市場(chǎng)的反復(fù)炒作。同時(shí)，QE退出對(duì)美國(guó)和外部經(jīng)濟(jì)金融帶來的負(fù)面影響會(huì)逐步累積釋放，部分新興經(jīng)濟(jì)體或?qū)⒃俅纬霈F(xiàn)波動(dòng)甚至爆發(fā)局部危機(jī)。這將對(duì)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易產(chǎn)生沖擊，甚至可能引起國(guó)際投資者對(duì)新興市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)的重新評(píng)估，成為觸發(fā)我國(guó)跨境資本流向逆轉(zhuǎn)的誘因。
同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE將加速國(guó)內(nèi)降杠桿進(jìn)程。一方面，隨著美元流動(dòng)性收緊，境內(nèi)企業(yè)境外融資成本上升，境內(nèi)主體財(cái)務(wù)運(yùn)作可能出現(xiàn)反向調(diào)整，加大我國(guó)跨境資金流動(dòng)的波動(dòng)性。另一方面，人民幣匯率與利率的聯(lián)系日趨緊密。外匯占款是我國(guó)貨幣投放的重要渠道，今后隨著QE退出影響逐步顯現(xiàn)，我國(guó)外匯占款增幅可能放緩甚至下降。如果市場(chǎng)各方參與者未能就此及時(shí)做出適應(yīng)性調(diào)整，有可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊、利率走高，加大生產(chǎn)部門資金成本上升與利潤(rùn)下降之間的矛盾。
來源：證券時(shí)報(bào)
