上周滬膠價(jià)格重心繼續(xù)上移，呈震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，從持倉(cāng)來(lái)看，做空的力量在慢慢減弱，同時(shí)多方力量有所增加，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)由前期的凈空轉(zhuǎn)為凈多占優(yōu)。上周刺激天膠繼續(xù)上漲的利好消息主要有：天膠五國(guó)商定天然橡膠低價(jià)，協(xié)商在兩個(gè)月內(nèi)將橡膠價(jià)格提振到至少每公斤60泰銖，當(dāng)這一價(jià)格目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后，政府或?qū)⑦M(jìn)一步上調(diào)目標(biāo)價(jià)格。以及泰國(guó)擬斥資增加天膠庫(kù)存以及國(guó)內(nèi)商討的關(guān)于復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)的方案。東京膠繼前一周的搶眼表現(xiàn)，上周繼續(xù)上揚(yáng)，基金空頭減倉(cāng)明顯。
值得注意的是：國(guó)內(nèi)交易所的倉(cāng)單庫(kù)存上周有明顯的增加，增加了6千多噸，1411合約的庫(kù)存壓力還是相當(dāng)大。青島保稅區(qū)的庫(kù)存目前降到了14.38萬(wàn)噸，日本港口的橡膠庫(kù)存也還是持續(xù)減少。
上周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上升，尤其周末，市場(chǎng)的氛圍一下濃烈起來(lái)，無(wú)論是原料還是天膠現(xiàn)貨價(jià)格都有明顯的增長(zhǎng)，成交也開始有好轉(zhuǎn)，而趁機(jī)囤貨提價(jià)的現(xiàn)象也出現(xiàn)了，這樣格局將會(huì)使得下周價(jià)格還有上揚(yáng)的空間。國(guó)外丁二烯價(jià)格的不斷走弱，也拖累了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，合成膠與天膠的價(jià)差開始縮小，天膠對(duì)于復(fù)合膠的替代效應(yīng)開始有所弱化，如果順丁價(jià)格繼續(xù)下滑，價(jià)差的不斷縮小將限制天膠的漲幅。截止上周末，期貨價(jià)格較現(xiàn)貨升水1625(+270)，期現(xiàn)價(jià)差進(jìn)一步拉大，期貨價(jià)格高位風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)累積。
下游輪胎開工率方面，截止24日，全鋼胎企業(yè)開工率70.67%（+0.77%），半鋼胎企業(yè)開工率81.27%（-1.27%），全鋼胎企業(yè)的開工率一直在緩慢的下滑中。主要受國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)低迷以及美國(guó)雙反案及近期歐洲及俄羅斯等針對(duì)國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)的反傾銷調(diào)查的影響，這一影響還將繼續(xù)制約后期的下游消費(fèi)。
我們看到的是各國(guó)的救市舉動(dòng)，主要是從供應(yīng)上著手，甚至像泰國(guó)這樣建立橡膠庫(kù)存，只是把供應(yīng)壓力往后推遲了而已，因此這些舉動(dòng)除了給市場(chǎng)建立對(duì)未來(lái)供應(yīng)減少的預(yù)期外，起不到實(shí)質(zhì)性的作用，對(duì)當(dāng)下的影響更是有限。但是國(guó)內(nèi)的關(guān)于復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，對(duì)于膠品種的價(jià)格格局確實(shí)有一定的影響，新標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定復(fù)合膠的用量不能超過88%，對(duì)全乳膠的價(jià)格有利。而我們看看下游輪胎的情況，似乎情況越來(lái)越糟糕，美國(guó)的雙方案讓國(guó)內(nèi)出口美國(guó)市場(chǎng)的輪胎量明顯萎縮，而后期還有俄羅斯的反傾銷，一旦歐洲再加入到針對(duì)中國(guó)輪胎反傾銷的行列來(lái)，國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)的嚴(yán)峻性可能是前所未有。
綜合以上來(lái)看，我們認(rèn)為，本周天膠繼續(xù)反彈力度將會(huì)削弱，關(guān)注主力1501合約上方13500一線的壓力，建議有多單的投資者逢高可以減磅，新進(jìn)者暫時(shí)觀望為主。
重點(diǎn)關(guān)注宏觀方面的變化，25日歐元區(qū)銀行壓力測(cè)試的不理想，或又把歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂凸顯出來(lái)，而國(guó)內(nèi)24日公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然不理想。下周宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布密集，一大波美國(guó)重磅數(shù)據(jù)來(lái)襲，三季度GDP與核心PCE數(shù)據(jù)；歐洲也將公布CPI與失業(yè)率；中國(guó)將公布9月官方PMI。美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議吸引全球目光，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在此次會(huì)議上完全結(jié)束QE。
