上周滬膠價格重心繼續(xù)上移，呈震蕩偏強的走勢，從持倉來看，做空的力量在慢慢減弱，同時多方力量有所增加，持倉結(jié)構(gòu)由前期的凈空轉(zhuǎn)為凈多占優(yōu)。上周刺激天膠繼續(xù)上漲的利好消息主要有：天膠五國商定天然橡膠低價，協(xié)商在兩個月內(nèi)將橡膠價格提振到至少每公斤60泰銖，當這一價格目標實現(xiàn)后，政府或?qū)⑦M一步上調(diào)目標價格。以及泰國擬斥資增加天膠庫存以及國內(nèi)商討的關(guān)于復(fù)合膠標準的方案。東京膠繼前一周的搶眼表現(xiàn)，上周繼續(xù)上揚，基金空頭減倉明顯。
值得注意的是：國內(nèi)交易所的倉單庫存上周有明顯的增加，增加了6千多噸，1411合約的庫存壓力還是相當大。青島保稅區(qū)的庫存目前降到了14.38萬噸，日本港口的橡膠庫存也還是持續(xù)減少。
上周國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)上升，尤其周末，市場的氛圍一下濃烈起來，無論是原料還是天膠現(xiàn)貨價格都有明顯的增長，成交也開始有好轉(zhuǎn)，而趁機囤貨提價的現(xiàn)象也出現(xiàn)了，這樣格局將會使得下周價格還有上揚的空間。國外丁二烯價格的不斷走弱，也拖累了國內(nèi)市場，合成膠與天膠的價差開始縮小，天膠對于復(fù)合膠的替代效應(yīng)開始有所弱化，如果順丁價格繼續(xù)下滑，價差的不斷縮小將限制天膠的漲幅。截止上周末，期貨價格較現(xiàn)貨升水1625(+270)，期現(xiàn)價差進一步拉大，期貨價格高位風險繼續(xù)累積。
下游輪胎開工率方面，截止24日，全鋼胎企業(yè)開工率70.67%（+0.77%），半鋼胎企業(yè)開工率81.27%（-1.27%），全鋼胎企業(yè)的開工率一直在緩慢的下滑中。主要受國內(nèi)房地產(chǎn)低迷以及美國雙反案及近期歐洲及俄羅斯等針對國內(nèi)輪胎行業(yè)的反傾銷調(diào)查的影響，這一影響還將繼續(xù)制約后期的下游消費。
我們看到的是各國的救市舉動，主要是從供應(yīng)上著手，甚至像泰國這樣建立橡膠庫存，只是把供應(yīng)壓力往后推遲了而已，因此這些舉動除了給市場建立對未來供應(yīng)減少的預(yù)期外，起不到實質(zhì)性的作用，對當下的影響更是有限。但是國內(nèi)的關(guān)于復(fù)合膠標準的出臺，對于膠品種的價格格局確實有一定的影響，新標準規(guī)定復(fù)合膠的用量不能超過88%，對全乳膠的價格有利。而我們看看下游輪胎的情況，似乎情況越來越糟糕，美國的雙方案讓國內(nèi)出口美國市場的輪胎量明顯萎縮，而后期還有俄羅斯的反傾銷，一旦歐洲再加入到針對中國輪胎反傾銷的行列來，國內(nèi)輪胎行業(yè)的嚴峻性可能是前所未有。
綜合以上來看，我們認為，本周天膠繼續(xù)反彈力度將會削弱，關(guān)注主力1501合約上方13500一線的壓力，建議有多單的投資者逢高可以減磅，新進者暫時觀望為主。
重點關(guān)注宏觀方面的變化，25日歐元區(qū)銀行壓力測試的不理想，或又把歐元區(qū)的經(jīng)濟擔憂凸顯出來，而國內(nèi)24日公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然不理想。下周宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布密集，一大波美國重磅數(shù)據(jù)來襲，三季度GDP與核心PCE數(shù)據(jù)；歐洲也將公布CPI與失業(yè)率；中國將公布9月官方PMI。美聯(lián)儲FOMC會議吸引全球目光，預(yù)期美聯(lián)儲將在此次會議上完全結(jié)束QE。
