經(jīng)濟(jì)增速下行階段，企業(yè)盈利能力遭遇嚴(yán)峻考驗(yàn)。
12月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布最新一期全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額56208億元，同比增長(zhǎng)5.3%，增速比前10個(gè)月回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。
11月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額6761.2億元，同比下降4.2%，降幅比10月份擴(kuò)大2.1個(gè)百分點(diǎn)，這是27個(gè)月以來(lái)最大降幅。
工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)
分企業(yè)類型來(lái)看，1~11月，在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額13096.7億元，同比下降3.5%；集體企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額469.6億元，增長(zhǎng)2.3%；股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額37179.1億元，增長(zhǎng)3.8%；外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額13732.3億元，增長(zhǎng)10.3%；私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額19065.1億元，增長(zhǎng)7.2%。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司何平博士介紹說(shuō)，工業(yè)銷售增長(zhǎng)進(jìn)一步減緩。11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)3%，增速比10月份回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)進(jìn)一步放緩趨勢(shì)。
前11月，在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，33個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)，8個(gè)行業(yè)下降。
主要采礦和原材料行業(yè)利潤(rùn)下降明顯。
11月，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)利潤(rùn)同比減少105.3億元，石油加工煉焦和核燃料加工業(yè)減少92.8億元，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)減少92.1億元，黑色金屬礦采選業(yè)減少65.4億元，非金屬礦物制品業(yè)減少46.7億元。
上述五個(gè)行業(yè)合計(jì)減少利潤(rùn)402.3億元，而全部規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)減少額為293億元。他們恰恰是化解產(chǎn)能過(guò)剩的直接受沖擊行業(yè)。
以煤炭行業(yè)為例，全社會(huì)煤炭庫(kù)存已連續(xù)36個(gè)月超3億噸，環(huán)渤海煤價(jià)經(jīng)歷了13連跌，在傳統(tǒng)旺季賣出了全年最低價(jià)，行業(yè)虧損面積不斷擴(kuò)大，前三季度超八成煤企凈利下滑。
中國(guó)（太原）煤炭交易中心主任曲劍午認(rèn)為，2014年是行業(yè)最困難的一年，“高庫(kù)存、低需求”現(xiàn)狀并未改變，大量過(guò)剩產(chǎn)能有待消化。
在中國(guó)煤炭工業(yè)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)姜智敏看來(lái)，雖然煤炭行業(yè)脫困取得階段性成果，但需求增長(zhǎng)乏力，進(jìn)口總量較大，存煤居高不下，要實(shí)現(xiàn)煤價(jià)不下跌、庫(kù)存不上升、貨款拖欠不增加，難度依然很大。
不過(guò)，何平認(rèn)為，盡管當(dāng)前工業(yè)利潤(rùn)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，但拉動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)因素正在發(fā)生積極變化。從行業(yè)板塊看，1~11月份，采礦業(yè)利潤(rùn)同比下降21.6%，原材料制造業(yè)利潤(rùn)僅增長(zhǎng)4.4%，均低于全部規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)增速。
而消費(fèi)品制造業(yè)、裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)6.4%、13.8%和17%，均高于規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速。
何平說(shuō)，一方面，在投資需求減弱的情況下，消費(fèi)需求平穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)工業(yè)利潤(rùn)起到了一定支撐作用；另一方面，調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型對(duì)工業(yè)效益的提升正在產(chǎn)生積極作用。
通縮壓力擠壓企業(yè)盈利空間
中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正在經(jīng)歷工業(yè)品價(jià)格通縮階段，這對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來(lái)說(shuō)顯然不是件好事。
一系列數(shù)據(jù)均可表明價(jià)格下行對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的拖累已經(jīng)逐漸表現(xiàn)出來(lái)。11月CPI同比上漲1.4%，創(chuàng)5年來(lái)新低；PPI同比下降2.7%，連續(xù)33個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)。
12月16日，匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)公布，12月PMI初值降至49.5，半年來(lái)首次跌破枯榮線。
申銀萬(wàn)國(guó)[-4.22%]首席宏觀分析師李慧勇說(shuō)，中國(guó)以制造業(yè)為主導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)是制造業(yè)，去杠桿主要是去制造業(yè)的杠桿，產(chǎn)能過(guò)剩是制造業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，經(jīng)濟(jì)下滑的壓力也主要來(lái)自這里。因此可以認(rèn)為中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了通縮。
這對(duì)于企業(yè)的直接影響便是盈利能力下降。
在剖析11月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅擴(kuò)大原因時(shí)，何平指出，價(jià)格降幅擴(kuò)大使盈利空間進(jìn)一步縮小�！肮I(yè)品出廠價(jià)格、原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格雙雙持續(xù)走低，特別是煤炭、原油等上游基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格回落到近年來(lái)低位，對(duì)工業(yè)利潤(rùn)下滑的影響十分顯著。”
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局初步測(cè)算，11月份，因產(chǎn)品出廠價(jià)格同比下降2.7%，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減少約2762億元，而因原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降3.2%，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本減少約2062億元，兩者相抵，工業(yè)利潤(rùn)凈減少約700億元，而10月份因價(jià)格下降利潤(rùn)減少約600億元。
作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中重要的主體，企業(yè)的日子不好過(guò)，顯然會(huì)對(duì)整個(gè)基本面造成負(fù)面影響。
李慧勇說(shuō)，通貨緊縮使個(gè)人消費(fèi)與投資支出受到抑制。物價(jià)的下跌會(huì)提高實(shí)際利率水平，導(dǎo)致企業(yè)投資成本昂貴，企業(yè)因而減少投資支出。
他還表示，通貨緊縮會(huì)加重債務(wù)人負(fù)擔(dān)。債務(wù)隨著貨幣成本的增加按比例上升，實(shí)際上的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重了。
目前通縮還只是出現(xiàn)苗頭，但由于預(yù)期的推動(dòng)，PPI下跌未來(lái)可能會(huì)導(dǎo)致CPI同時(shí)下跌。李慧勇認(rèn)為必須通過(guò)加大政策力度及時(shí)引導(dǎo)預(yù)期，避免上述惡性循環(huán)的強(qiáng)化，避免出現(xiàn)更為嚴(yán)重的“雙縮”局面。
中國(guó)社科院金融所所長(zhǎng)王國(guó)剛也告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，央行11月非對(duì)稱降息的主要著眼點(diǎn)之一就是降低企業(yè)融資和還債成本，2015年貨幣政策還會(huì)更有力度，降息、降準(zhǔn)都是可預(yù)期之內(nèi)的事情。
但他同時(shí)提到，中國(guó)工業(yè)品通縮并不完全是由貨幣政策所致，產(chǎn)能過(guò)剩所帶來(lái)的供需關(guān)系變化以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整周期中對(duì)部分行業(yè)的沖擊和洗牌并不能只依靠貨幣政策規(guī)避和解決。
