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| 長(zhǎng)期低利率致美金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升 |
| 作者：佚名 來(lái)源：本站原創(chuàng) 點(diǎn)擊數(shù)： 更新時(shí)間：2014年12月04日
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據(jù)《金融時(shí)報(bào)》、法新社等外媒報(bào)道， 美國(guó)財(cái)政部下屬金融研究辦公室在提交給美國(guó)國(guó)會(huì)的一份年度報(bào)告中警告說(shuō)，在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)六年的低利率之后，影響金融市場(chǎng)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。
這份報(bào)告指出，由于利率長(zhǎng)期偏低，助長(zhǎng)了金融行業(yè)過(guò)度冒險(xiǎn)行為，投資者通過(guò)提高杠桿率更為努力地博取更高收益，資金正在越來(lái)越多地流入監(jiān)管較少的領(lǐng)域，從而增加了影響金融穩(wěn)定的因素。由于投資者對(duì)獲得流動(dòng)性過(guò)于樂(lè)觀，在美聯(lián)儲(chǔ)邁向收緊貨幣政策的過(guò)程中，市場(chǎng)變得更為搖擺不定，結(jié)果可能是資產(chǎn)遭到甩賣(mài)。報(bào)告還表示，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)準(zhǔn)備了一些收緊貨幣政策的工具，不過(guò)，在貨幣政策回歸正常的過(guò)程中，美聯(lián)儲(chǔ)缺乏使用新政策工具的經(jīng)驗(yàn)，貨幣政策正�；^(guò)程中短期利率管理存在難度。
報(bào)告說(shuō)，在漫長(zhǎng)的低利率和低波動(dòng)性階段，出現(xiàn)了許多過(guò)度冒險(xiǎn)行為。比如，10月份債券市場(chǎng)發(fā)生了巨大波動(dòng)，當(dāng)天10年期美國(guó)國(guó)債收益率突然下跌33個(gè)基點(diǎn)。盡管之后金融穩(wěn)定委員會(huì)迅速向美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)提交了一份報(bào)告，但對(duì)這一巨大波動(dòng)的分析至今仍未完成，這也說(shuō)明了危險(xiǎn)正在增加，而投資者還沒(méi)有真正意識(shí)到。當(dāng)時(shí)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上的流動(dòng)性收緊并且蔓延到其他市場(chǎng)上，不同程度地影響了相關(guān)資產(chǎn)組合，如利率期貨、掉期和期權(quán)。報(bào)告警告說(shuō)，由于算法交易越來(lái)越盛行，經(jīng)紀(jì)商風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)移以及對(duì)冒風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)誘惑，這種情況有反復(fù)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)告列舉了一系列固定收益市場(chǎng)上所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，其中比較主要的一點(diǎn)是債券市場(chǎng)上流動(dòng)性的下降和交易的減少。報(bào)告表示，2013年中固定收益市場(chǎng)上的拋售中，流動(dòng)性脆弱的特征格外明顯，同樣的情況也出現(xiàn)在2014年9月和10月的市場(chǎng)錯(cuò)位中。這兩段時(shí)間里因投資者急于改變頭寸而引起市場(chǎng)混亂。報(bào)告對(duì)于信貸市場(chǎng)的健康報(bào)告表示擔(dān)憂。
報(bào)告認(rèn)為，雖然六年中金融市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了很大的改變，但是穩(wěn)定性監(jiān)管仍然受限。由于金融體系的發(fā)展和創(chuàng)新，監(jiān)管者需要對(duì)不斷變化的金融企業(yè)和市場(chǎng)中新的漏洞提高警惕。債券市場(chǎng)的流動(dòng)性減少，而影子銀行在不斷發(fā)展，都對(duì)金融穩(wěn)定造成了威脅。在嚴(yán)格管制的銀行體系之外，非金融企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的杠桿率仍然在上升。此外，報(bào)告稱，由于信息難以獲取以及金融行為可能是衍生而來(lái)，因此影響金融體系的金融行為變得越來(lái)越難以評(píng)估，報(bào)告對(duì)此表示了擔(dān)憂。
報(bào)告指出，需要特別注意的是杠桿貸款和貸款抵押債券高速增長(zhǎng)，目前比金融危機(jī)前的水平還要高。
報(bào)告還著重談到信貸市場(chǎng)可能存在的過(guò)熱問(wèn)題，由于利率長(zhǎng)期低迷，信貸市場(chǎng)上的投資者使用一些新興工具來(lái)提高收益。比如進(jìn)入杠桿化的貸款基金、杠桿貸款總回報(bào)互換、合成的債務(wù)抵押債券等。
對(duì)如交易所交易基金（ETF）這樣具有特殊結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品市場(chǎng)，金融研究辦公室表示了擔(dān)憂。比如，投資于銀行貸款的新型ETF基金經(jīng)理，在投資者需要收回資金時(shí)可能會(huì)拼命出售相關(guān)貸款。
不過(guò)報(bào)告也認(rèn)為，目前金融體系中的風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重程度無(wú)法和2008年危機(jī)前相比，目前仍相對(duì)溫和。美國(guó)政府有更好的工具來(lái)發(fā)現(xiàn)這些風(fēng)險(xiǎn)，金融體系在許多方面都比金融危機(jī)前更具彈性。
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