二季度資本項逆差369億美元“雙順差”局面打破
國家外匯管理局（下稱“外管局”）近日公布2014年二季度及上半年國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)。二季度，我國經(jīng)常項目順差722億美元，資本項目逆差369億美元。受多重因素影響，資本項目出現(xiàn)逆差，打破了“雙順差”局面。
上半年，我國國際收支經(jīng)常項目順差793億美元，與同期GDP之比為1.8%，資本和金融項目順差815億美元，其中，直接投資凈流入939億美元，有專家預(yù)計，國際收支雙順差難以長期持續(xù)。
二季度資本項重現(xiàn)逆差
2014年二季度，我國經(jīng)常項目順差722億美元，資本項目逆差369億美元。而一季度，我國經(jīng)常項目順差72億美元，資本項目順差1183億美元。
中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時表示，二季度，造成資本項逆差的原因是多方面的：國內(nèi)進入經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整期，包括房地產(chǎn)等資金需求量大的行業(yè)均面臨小幅調(diào)整，資金流入減緩；二季度美國經(jīng)濟回升態(tài)勢向好，國際資本存在一定程度上回流美國市場的情形；今年以來，人民幣匯率雙邊波動幅度加大，此前單邊貶值預(yù)期被打破。
“資本和金融項目出現(xiàn)逆差，這是國際和國內(nèi)、季節(jié)和政策因素共同作用的結(jié)果�！比A夏銀行武漢分行國際業(yè)務(wù)專家戴春暉對《第一財經(jīng)日報》記者表示，一方面全球經(jīng)濟不景氣，今年3月人民幣匯率日間波動幅度從1%擴大至2%之后，人民幣匯率的單邊預(yù)期被逐漸打破，跨境資金從一季度的偏流入轉(zhuǎn)向了二季度的偏流出；另一方面由于匯率波動的不確定性增加，市場主體需要同時面對匯率升值和貶值兩個方向的風(fēng)險，在這種情況下，市場主體的結(jié)匯意愿減弱，持匯意愿增強。
值得關(guān)注的是，接受本報記者采訪的多位專家均認(rèn)為，我國企業(yè)“走出去”步伐不斷加快，對外投資較大幅度增長，資本輸出加劇了資本項目逆差。
“這一現(xiàn)象表明上半年央行實施各項金融改革措施的效果已逐漸顯現(xiàn)出來，特別體現(xiàn)了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于支持外貿(mào)穩(wěn)定增長的若干意見》的作用�！痹诜治龆径冉�(jīng)常項目和資本項目“雙順差”被扭轉(zhuǎn)的原因時，戴春暉如此表示。
戴春暉分析稱，從匯率方面變動看，一系列政策實施后，一段時期以來的人民幣單邊升值被打破，今年人民幣對美元匯率出現(xiàn)大幅貶值，極大鼓勵了出口需求，同時也抑制了進口需求，經(jīng)常項目國際收支自然會由傳統(tǒng)順差轉(zhuǎn)變?yōu)槟娌睿粡睦史矫婵�，隨著國家嚴(yán)厲打擊非法套利資金措施的落實，非法套利行為受到制約，正常套利空間降低，各類套利資金相比去年大幅減少，各類境外資金流入速度大幅下降。
跨境資金面臨流出壓力
在直接投資凈流入方面，相較于一季度512億美元，二季度凈流入403億美元，呈現(xiàn)直接投資凈流入驟減的態(tài)勢。
對于直接投資凈流入驟減的原因，戴春暉分析，主要還是因為人民幣匯率雙向波動增強，國內(nèi)外存在較多不確定、不穩(wěn)定因素，對華直接投資趨緩，另一方面監(jiān)管部門采取多種措施加強監(jiān)管，抑制了通過虛假貿(mào)易進行的套利資金流動。
直接投資流入減少的同時，跨境資本也面臨流出的挑戰(zhàn)。外管局國際收支司司長管濤近日表示，二季度進出口順差是860億美元，直接投資凈流入83億美元，這兩項合計943億美元，比一季度增長了230%，跟實體經(jīng)濟活動有關(guān)的貿(mào)易和投資順差在二季度出現(xiàn)了比較大的回升。但同期，銀行結(jié)售匯順差是290億美元，環(huán)比下降了82%，而且這290億美元遠(yuǎn)小于943億美元，這顯示二季度中國跨境資金流動呈現(xiàn)偏流出的壓力。
接受本報記者采訪的多位專家均認(rèn)為，隨著人民幣匯率雙向波動增強，熱錢涌入中國的規(guī)模和速度都在不斷下降；加上中國大量政策鼓勵企業(yè)走出去，中國企業(yè)紛紛加強了對外投資，直接投資凈流入狀況將會得到更好的改善。
“雙順差”或難長久持續(xù)
2014年上半年，我國國際收支經(jīng)常項目順差793億美元，與同期GDP之比為1.8%，資本項目順差815億美元，其中，直接投資凈流入939億美元。國際儲備資產(chǎn)增加1608億美元，其中，外匯儲備資產(chǎn)增加1615億美元。
“國際收支雙順差直接帶來外匯儲備增加，造成外匯市場上的供求關(guān)系明顯失衡，加劇人民幣升值壓力�！贝鞔簳煼治觯ㄟ^結(jié)匯后轉(zhuǎn)成人民幣又進一步擴大了基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模，容易導(dǎo)致流動性過剩，削弱了央行貨幣政策的獨立性和貨幣政策調(diào)控的有效性。但隨著人民幣匯率雙向波動增強，資本和金融項目二季度已經(jīng)開始扭轉(zhuǎn)，雙順差局面正在逐步改善。
“不希望順差再增加了，而是實現(xiàn)國際收支平衡�！敝袊y行[0.00% 資金 研報]國際金融研究所副所長宗良在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時表示，當(dāng)前我國外匯儲備低速增長，在外匯儲備增量上，鼓勵人民幣匯率雙向波動，通過外匯體制改革，逐步拓寬資金流出渠道，鼓勵增加民間持有、使用和投資外匯，真正做到“藏匯于民”，為居民持有外匯意愿創(chuàng)造良好條件；同時放開海外投資渠道，鼓勵在企業(yè)“走出去”過程中使用外匯交易。
當(dāng)然，拓寬資金流出渠道還在不斷探索中。趙錫軍分析，今年10月“滬港通”的問世，將實現(xiàn)兩地投資者可以在上海證券交易所與香港聯(lián)合交易所交易股票，為內(nèi)地提供了新的投資渠道；在對外直接投資上，上海自貿(mào)區(qū)試點以多項措施鼓勵海外投資者直接投資。
用好外匯增量是一方面，盤活存量是另一方面。宗良表示，要在調(diào)整進出口的資本流動過程中達到國際收支平衡，實現(xiàn)新增外匯儲備良性循環(huán)，用好外匯增量；在盤活外匯存量上，按照投資類型做好分類和組合，力求定位更明確，規(guī)劃更明細(xì)，管理更規(guī)范，以滿足國家戰(zhàn)略發(fā)展需要。
趙錫軍預(yù)計，隨著國際國內(nèi)擴大內(nèi)需的政策，再加上我國鼓勵對外投資的力度加強，我國出口順差態(tài)勢將有可能受到?jīng)_擊，未來資本流出將越來越多，資本項目順差將有所減少，未來經(jīng)常項目和資本項目“雙順差”局面在短期內(nèi)尚可持續(xù)，但額度將減少。
