一年一度的國(guó)際貨幣基金組織（IMF）對(duì)各成員國(guó)基于宏觀經(jīng)濟(jì)審議的“第四條款磋商”報(bào)告正在逐一發(fā)布。這一次“聚光燈”照在了美國(guó)身上。
在這份年度評(píng)估報(bào)告中，IMF下調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)預(yù)期，并稱美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)直至2017年底才能實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，而接近于零的低利率將保持至2015年年中之后更長(zhǎng)時(shí)間。
IMF總裁克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在發(fā)布會(huì)上對(duì)此解釋稱，之所以調(diào)降2014年度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速，主要考慮到了一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了大幅下滑的因素，但接下來(lái)幾個(gè)季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)將加速增長(zhǎng)。即便如此，美國(guó)寬松政策退出不會(huì)一蹴而就，“漸進(jìn)式地走向利率正常化才是明智之舉”。
經(jīng)濟(jì)增速遭調(diào)降
近日，IMF在發(fā)布對(duì)美國(guó)的第四條款磋商報(bào)告中下調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)預(yù)期。其預(yù)測(cè)，2014年、2015年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到2%、3%。而IMF在發(fā)布的最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，曾預(yù)測(cè)美國(guó)今明兩年的經(jīng)濟(jì)增速將分別為2.8%和3%。
“根據(jù)預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年，潛在的平均增速將位于2%左右，低于歷史平均值和上一次第四條磋商評(píng)估的前景。多個(gè)因素的共同作用拉低了長(zhǎng)期增長(zhǎng)，包括人口老齡化的影響和較為緩慢的生產(chǎn)力增長(zhǎng)前景�！盜MF在報(bào)告中如此解釋道。
對(duì)于下修美國(guó)2014年的增長(zhǎng)預(yù)期，拉加德解釋稱：“這主要與一季度糟糕的GDP數(shù)據(jù)有關(guān)。一季度慘淡的GDP數(shù)據(jù)雖然不全是天氣的因素，但后者是主要原因�！�
美國(guó)商務(wù)部日前公布數(shù)據(jù)顯示，第一季度美國(guó)GDP一改增長(zhǎng)勢(shì)頭，意外下滑1%，創(chuàng)三年以來(lái)最高降幅。這是2009年第二季度以來(lái)美國(guó)GDP季度增長(zhǎng)率首次跌入負(fù)值區(qū)間。
不過(guò)，目前市場(chǎng)輿論認(rèn)為，雪災(zāi)過(guò)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在二季度出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
美國(guó)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席洛克哈特（Dennis Lockhart）日前在迪拜一次商業(yè)聚會(huì)上表示，美國(guó)一季度GDP數(shù)據(jù)欠佳只是暫時(shí)現(xiàn)象而已的看法。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)在第二季度反彈至3.0%左右，但能否在未來(lái)一段時(shí)期處于一種可持續(xù)路徑還不得而知。
投資銀行高盛（Goldman Sachs）的看法顯然比亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的觀點(diǎn)更為樂(lè)觀。高盛近日發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在二季度獲得報(bào)復(fù)性的回升，同比增速可能達(dá)到3.8%，相比此前預(yù)計(jì)的3.5%要高出0.3個(gè)百分點(diǎn)，因?yàn)榇饲霸谝患径任大w現(xiàn)出來(lái)的醫(yī)療消費(fèi)開(kāi)支在二季度將會(huì)重新涌現(xiàn)。
拉加德也基本支持上述觀點(diǎn)。她稱，這種經(jīng)濟(jì)下滑形勢(shì)是暫時(shí)的，未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景將趨好。基于就業(yè)人口的增長(zhǎng)與工業(yè)產(chǎn)出的回升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將重獲動(dòng)能。
不過(guò)，風(fēng)險(xiǎn)依舊存在�！拔覀円呀�(jīng)看到了房地產(chǎn)與商業(yè)投資的疲弱勢(shì)頭，這些可能拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)�！崩拥路Q，“然而，我們相信未來(lái)幾個(gè)季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到約3%或者更高。在2015年，我們預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到2005年以來(lái)的新高�！�
低利率仍將維持一段時(shí)間
在下調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，IMF對(duì)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。IMF稱，美國(guó)總體失業(yè)水平預(yù)計(jì)僅會(huì)緩慢下降，部分原因是經(jīng)濟(jì)前景向好將吸引自愿脫離就業(yè)的勞動(dòng)者重返市場(chǎng)，但長(zhǎng)期失業(yè)回落到歷史水平尚需時(shí)日。它認(rèn)為，美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，但勞動(dòng)力市場(chǎng)弱于總體失業(yè)數(shù)據(jù)所暗示的水平：長(zhǎng)期失業(yè)率高企，勞動(dòng)力參與大大低于人口結(jié)構(gòu)可以解釋的水平，且工資增長(zhǎng)停滯。
不過(guò)，IMF也看到了美國(guó)就業(yè)前景好的一面。 “隨著增長(zhǎng)前景的改善，美國(guó)應(yīng)該能在創(chuàng)造就業(yè)方面穩(wěn)步好轉(zhuǎn)。”IMF稱。
眾所周知，隨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)好，美國(guó)開(kāi)始收縮QE（量化寬松規(guī)模），截至目前，美聯(lián)儲(chǔ)每月的購(gòu)債規(guī)模已由原來(lái)的每月850億美元的額度縮減為450億美元的規(guī)模。
IMF認(rèn)為，鑒于經(jīng)濟(jì)中的大量閑置產(chǎn)能，美國(guó)有充分理由為經(jīng)濟(jì)繼續(xù)提供政策支持。理想的措施是，應(yīng)批準(zhǔn)并實(shí)施一個(gè)可靠的中期財(cái)政整頓計(jì)劃，從而為近期增加對(duì)經(jīng)濟(jì)的財(cái)政支持提供靈活空間。
“如果以這種方式助推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和創(chuàng)造就業(yè)，則可以更早退出非常規(guī)貨幣刺激，進(jìn)而緩解由于延長(zhǎng)極低的政策利率而給國(guó)內(nèi)和國(guó)際金融穩(wěn)定帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)�！盜MF稱，從經(jīng)濟(jì)視角看，這是最佳政策組合，但令人遺憾的是，依然難以就該方法達(dá)成政治共識(shí)。
IMF指出，基于此，美聯(lián)儲(chǔ)可以在較目前市場(chǎng)預(yù)期的2015年中之后更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持利率在近零水平。
談及貨幣政策，拉加德稱：“我們相信逐漸通過(guò)一條漸進(jìn)式的道路走向利率正�；瘜⑹钦_的選擇。IMF預(yù)計(jì)，美國(guó)將于2017年底實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，屆時(shí)通脹壓力也將基本不復(fù)存在。”
“當(dāng)通脹率逐步逼近美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)值時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)必然會(huì)結(jié)束非常規(guī)貨幣政策，即減少資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)和加息�！� IMF第一副總裁大衛(wèi)·利普頓（David Lipton）日前在北京對(duì)中國(guó)第四條款年度磋商期間接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)也表示：“我們相信，美國(guó)的復(fù)蘇有益世界發(fā)展，貨幣政策正�；瘜⑴c復(fù)蘇同步而行，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貨幣政策正�；慕M合效應(yīng)將推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)�！�
