上周，美聯(lián)儲(chǔ)宣布正式進(jìn)入量化寬松貨幣政策(QE)縮減通道，市場(chǎng)普遍擔(dān)心這將成為明年新興市場(chǎng)主要面臨的外部挑戰(zhàn)。
高盛近日以報(bào)告的形式向投資者發(fā)出警告，認(rèn)為新興市場(chǎng)在未來(lái)五到十年中很有可能繼續(xù)表現(xiàn)不佳及大幅波動(dòng)，建議投資者將新興市場(chǎng)投資比重削減三分之一，從整體投資組合的9%降至6%。
截至12月20日，今年以來(lái)摩根士丹利資本國(guó)際新興市場(chǎng)指數(shù)下降8.4%。上述報(bào)告稱，盡管目前看來(lái)該市場(chǎng)投資價(jià)格便宜，頗具吸引力，但現(xiàn)在不是增加新興市場(chǎng)投資組合的時(shí)機(jī)。回報(bào)并不像預(yù)期那樣有吸引力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也不像想象的那樣持續(xù)。此外，新興市場(chǎng)的投資者信心正趨向惡化。
2013年，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新格局，美歐日三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相繼復(fù)蘇，有望成為未來(lái)1~2年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升的主要推動(dòng)力。相比之下，新興市場(chǎng)已出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的情況，并各自面臨不同問(wèn)題。且自今年5月22日美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克首次發(fā)出退出QE的暗示后，新興市場(chǎng)普遍面臨了一次資金流出的壓力測(cè)試，部分市場(chǎng)貨幣持續(xù)貶值、股市遭遇拋售狂潮。事實(shí)上，新興市場(chǎng)國(guó)家在這一輪危機(jī)的沖擊中已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)分化。
渣打銀行認(rèn)為，美國(guó)貨幣政策的變化將令全球流動(dòng)性狀況趨緊，部分新興經(jīng)濟(jì)體的國(guó)內(nèi)貨幣政策也會(huì)收緊，這將增加市場(chǎng)波動(dòng)，經(jīng)常項(xiàng)目逆差的經(jīng)濟(jì)體可能受到最大沖擊。就亞洲而言，伴隨著貨幣狀況的普遍趨緊，降低杠桿和維持資本流入將引起關(guān)注，同時(shí)，改革和再平衡成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。
“新興市場(chǎng)從2003年到2007年的增長(zhǎng)是特殊經(jīng)濟(jì)環(huán)境的結(jié)果，這種環(huán)境不可能重復(fù)，改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需的政治和經(jīng)濟(jì)改革太過(guò)痛苦�！备呤⒅赋觥�
不過(guò)，并不是所有的投資機(jī)構(gòu)都持有同樣的“悲觀”看法。瑞銀上周發(fā)布報(bào)告稱，新興市場(chǎng)股市可能會(huì)短暫遭受美聯(lián)儲(chǔ)減少流動(dòng)性所帶來(lái)的沖擊。然而，美國(guó)穩(wěn)定增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)前景最終將會(huì)使得新興市場(chǎng)股票受益。
瑞銀仍保持對(duì)新興市場(chǎng)股票的中立觀點(diǎn)，認(rèn)為新興市場(chǎng)正變得越來(lái)越分化，其對(duì)QE縮減的反饋也會(huì)表現(xiàn)各異。而根據(jù)瑞銀當(dāng)前的資產(chǎn)配置戰(zhàn)術(shù)，建議低配那些有巨大外部融資需求的國(guó)家，如土耳其、南非、印度尼西亞和印度，因?yàn)檫@些國(guó)家更容易受到全球收益率上升和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的沖擊；同時(shí)，瑞銀強(qiáng)調(diào)改革和金融的彈性，因此更看好并建議加碼墨西哥、中國(guó)、韓國(guó)和俄羅斯資產(chǎn)。
