“十八屆三中全會(huì)將為新一輪金融改革劃定怎樣的框架和路線圖？”過(guò)去一個(gè)月，當(dāng)記者把相同的問(wèn)題拋給不同的業(yè)界大佬、大型銀行高管，或中小銀行一把手，其對(duì)于金改的期望，與沸騰的輿論相比，要冷靜許多。
11月12日，5000字的十八屆三中全會(huì)公報(bào)全文，涵蓋政治、經(jīng)濟(jì)、司法、社會(huì)管理等諸多領(lǐng)域，超越以往經(jīng)濟(jì)體制改革的單一范疇。在全面改革大框架下，金融改革議題著墨不多，“完善金融市場(chǎng)體系”一語(yǔ)帶過(guò)，而“健全宏觀調(diào)控體系”的政府職能改革也權(quán)且跟金融沾點(diǎn)邊。
但這并不意味著金改被擱置，13日，多位智囊透露，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》對(duì)金融改革做出全方位部署。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平稱，未來(lái)金改至少涵蓋幾大方向：一是以推進(jìn)民營(yíng)銀行和存款保險(xiǎn)制度為主的金融機(jī)構(gòu)體系完善和健全方案，包括政策性銀行改革；二是以利率市場(chǎng)化為核心的價(jià)格改革；三是進(jìn)一步開(kāi)放金融體系，推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革和資本項(xiàng)目開(kāi)放；四是進(jìn)一步完善金融宏觀調(diào)控體系。
從2012年開(kāi)始，中國(guó)金融改革一直沿著兩條路行進(jìn)：一條是事關(guān)全局的利率市場(chǎng)化、匯率自由化及人民幣資本項(xiàng)目開(kāi)放縱向深化推進(jìn)；一條則延續(xù)中國(guó)過(guò)去三十年改革慣用的“先試點(diǎn)、后推進(jìn)”的漸進(jìn)模式，冀望以深圳前海、浙江溫州、上海(自貿(mào)區(qū))局部突破打開(kāi)新局面，上述三地在中國(guó)經(jīng)濟(jì)地理版圖上的獨(dú)特地位決定了其承擔(dān)的改革重任又各有側(cè)重。
溫州民營(yíng)銀行試點(diǎn)背后的產(chǎn)權(quán)多元化改革邏輯，前海灘頭旨在打造人民幣離岸中心及本幣國(guó)際化的試水，再加上前不久擔(dān)負(fù)“第二次入世”重任的上海自貿(mào)區(qū)改革框架，點(diǎn)面之間，未來(lái)十年中國(guó)金融改革的全局圖已然展開(kāi)，路線廓清，爭(zhēng)議擱置。
大會(huì)召開(kāi)前夕，由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心領(lǐng)銜的“383”改革方案大體勾勒出了金改的幾個(gè)支點(diǎn)——降低金融行業(yè)準(zhǔn)入門檻、推進(jìn)利率匯率市場(chǎng)化及化解潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。
簡(jiǎn)要概括，一則以產(chǎn)權(quán)多元化為支點(diǎn)的公司治理改革打造富有競(jìng)爭(zhēng)力的金融機(jī)構(gòu)；二則以利率、匯率市場(chǎng)化為基礎(chǔ)的價(jià)格改革，健全完善的金融市場(chǎng)，而改革的最終目標(biāo)是要“建立一個(gè)市場(chǎng)導(dǎo)向、高效而富有彈性的金融體系”。
2013年，金改呼聲一浪高過(guò)一浪。帶有官方立場(chǎng)的民間智囊發(fā)布的諸如利率市場(chǎng)化、人民幣資本項(xiàng)目開(kāi)放時(shí)間表讓人浮想聯(lián)翩，6月“錢荒”潮前，市場(chǎng)一度傳聞央行已將利率市場(chǎng)化時(shí)間表的征求意見(jiàn)下發(fā)至大型銀行。
上半年關(guān)于資本項(xiàng)下開(kāi)放時(shí)間表的說(shuō)法，也激起學(xué)界業(yè)界激烈爭(zhēng)論。對(duì)于人民幣資本項(xiàng)目開(kāi)放時(shí)間表提前至2015年的說(shuō)法，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫和余永定多次表達(dá)了不同意見(jiàn)。余永定更是在不同場(chǎng)合反復(fù)呼吁資本項(xiàng)目自由化是中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的最后一防線，解決其他問(wèn)題之后再?gòu)氐组_(kāi)放也不遲，兩位重量級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的苦口婆心，也反映了金改路線圖選擇上的巨大分歧。
一句話，金融改革大方向沒(méi)有爭(zhēng)議，但路線圖和時(shí)間表的選擇卻分歧重重。
以利率市場(chǎng)化為核心的價(jià)格改革，體現(xiàn)了市場(chǎng)化的兩個(gè)趨勢(shì)：第一，未來(lái)的金融市場(chǎng)將是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)，不同的金融機(jī)構(gòu)提供不同的產(chǎn)品，不同的產(chǎn)品在市場(chǎng)上相互競(jìng)爭(zhēng)，使之成為競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)；第二，這意味著金融機(jī)構(gòu)需要自主定價(jià)權(quán)，其中最重要的是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)權(quán)，即金融機(jī)構(gòu)會(huì)不會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有識(shí)別、判定，然后進(jìn)行定價(jià)。
這一點(diǎn)，央行行長(zhǎng)周小川表達(dá)得非常明確，利率市場(chǎng)化就是自主定價(jià)權(quán)。按照中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征的說(shuō)法，假定2015年人民幣可以實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下基本可兌換，那么意味著匯率屆時(shí)將實(shí)現(xiàn)自由化，而匯率是利率的平價(jià)，在基本可兌換前，利率應(yīng)該市場(chǎng)化。
然而，銀行家們辯駁道，利率市場(chǎng)化和配套的存款保險(xiǎn)制度應(yīng)該在經(jīng)濟(jì)上行期展開(kāi)，但2008年的大危機(jī)中斷了這一進(jìn)程。如今中國(guó)經(jīng)濟(jì)告別高增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)下行壓力重重，如何評(píng)估新形勢(shì)下金融改革過(guò)程中可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)話題很重要。
借用“383”方案的參與者之一——國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長(zhǎng)張承惠的話說(shuō)，金融改革一定是有成本的，沒(méi)有一個(gè)沒(méi)有成本的改革方案，改革是有成本的而且成本可能還比較大。
僅以利率市場(chǎng)化為例，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，多數(shù)國(guó)家會(huì)經(jīng)歷利率快速上升和利差大幅度縮小的過(guò)程，以及由此帶來(lái)的中小銀行大范圍倒閉潮。
張承惠領(lǐng)銜的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，中國(guó)中小銀行特別是農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化可能帶來(lái)的沖擊是準(zhǔn)備不足的，即便其有很強(qiáng)的危機(jī)感，早做思想準(zhǔn)備也不一定有能力應(yīng)對(duì)沖擊。
“意味著可能會(huì)有一部分中小商業(yè)銀行倒閉。我們能不能承受這樣的風(fēng)險(xiǎn)？”張承惠反問(wèn)。
在利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，構(gòu)建一個(gè)健全的金融機(jī)構(gòu)出清機(jī)制很重要，這恰是存款保險(xiǎn)制度出臺(tái)迫在眉睫的原因所在。
相較利率市場(chǎng)化，匯率形成機(jī)制改革以及資本項(xiàng)下開(kāi)放引發(fā)的爭(zhēng)議只多不少。所有這些問(wèn)題，都需要十八屆三中全會(huì)之后更加詳細(xì)的解決方案，這既有賴于金融改革的頂層設(shè)計(jì)，更有賴于底層的創(chuàng)新。
“十八屆三中全會(huì)，金融領(lǐng)域更多是框架性、方向性及引導(dǎo)性的決定，不一定會(huì)有非常具體的金融改革方案。”10月底，當(dāng)“383方案”熱炒的當(dāng)口，張承惠的觀點(diǎn)已經(jīng)代表了金融家們的客觀判斷。
一句話，在頂層指導(dǎo)下，未來(lái)金融改革應(yīng)該堅(jiān)持市場(chǎng)化取向的改革方向，同時(shí)，激發(fā)和支持民間創(chuàng)新的活力。
借用溫州金融改革的推動(dòng)者，浙江省副省長(zhǎng)朱從玖的話說(shuō)，頂層設(shè)計(jì)很重要，但最重要的是底層設(shè)計(jì)，改革要尊重底層創(chuàng)新，回歸市場(chǎng)取向。
