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中國貨幣市場平靜的回購利率下暗流涌動
作者:佚名   來源:本站原創(chuàng)   點擊數(shù):   更新時間:2013年07月25日    【字體: 】   
 

    在中國央行連番安撫后,6月銀行間市場“錢荒”的影響正逐漸散去,回購利率走勢也已恢復(fù)平靜。不過平靜背后仍暗流涌動:盡管近期資金面再度趨緊,但回購利率卻在“調(diào)控”下上漲乏力,價格失真開始令更多資金交易轉(zhuǎn)向線下(即同業(yè)存放)。

    業(yè)內(nèi)人士指出,6月貨幣市場利率的劇烈波動,令央行承受了較大的壓力。為防止過度的價格波動再度出現(xiàn),其當(dāng)前主要通過穩(wěn)定開盤價以及警告高價成交機構(gòu)的方式來安撫市場預(yù)期,從而抑制市場利率的過快上行。

    不過伴隨著利率“指導(dǎo)”,回購利率與資金面實際情況的背離也愈發(fā)嚴(yán)重,更多機構(gòu)開始轉(zhuǎn)向監(jiān)管更為寬松的線下交易拆出資金,以獲取更高收益,線上和線下的價差亦逐漸擴大,市場價格失真給央行政策帶來更多挑戰(zhàn)。

    “央行可能是怕銀行間(回購)利率漲上去后,傳導(dǎo)到債券市場,傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟去,可能有這個擔(dān)憂,短期利率飆上去之后,很多發(fā)債企業(yè)都不發(fā)了!闭猩蹄y行金融市場部高級分析師劉東亮稱。

    上海一銀行交易員指出,近期財稅繳款以及大行分紅,包括6月央行定向釋放的流動性陸續(xù)到期,都是收緊資金面的因素,資金雖緊但大行或在央行授意下一直在穩(wěn)定價格,導(dǎo)致回購利率并未同步反映資金變化,“現(xiàn)在這市場挺好玩的!

    中國銀行間市場周三主要回購利率多維持漲勢,資金面依舊偏緊,其中21天和一個月期等品種上行較多,不過1天至14天期的中短端品種升幅仍受限,因受穩(wěn)定的開盤價牽引。

    **維穩(wěn)短期回購利率**

    本周市場流動性呈現(xiàn)收緊之勢,回購利率整體雖維持升勢,但主要的隔夜和七天期品種在開盤價維穩(wěn)的牽引下,漲幅明顯受抑。

    今日隔夜、七天和14天期質(zhì)押式回購開盤價均與上日成交均價貼近,其中隔夜品種開盤價3.1929%與上日均價完全一致。

    “明顯被指導(dǎo)了,現(xiàn)在監(jiān)管的很嚴(yán)格,所以回購利率不可能出現(xiàn)6月末的那種情況!比A東一銀行交易員稱。

    此外,對于上周四隔夜品種偏高開盤價的嚴(yán)查,亦反映了央行希望市場利率平穩(wěn)運行的明確態(tài)度。

    兩位消息人士周三透露,中國外匯交易中心在銀行間本幣交易系統(tǒng)上發(fā)布公告稱,就上周四(18日)銀行間一筆質(zhì)押式隔夜回購利率非正常交易作出說明,并敦促交易機構(gòu)加強內(nèi)部控制和風(fēng)險管理。

    消息人士引述上述公告內(nèi)容指出,河北市遷安市農(nóng)聯(lián)社與山西省襄汾縣農(nóng)聯(lián)社于上周四上午9:07達成了一筆6,000萬元人民幣、期限為一天的質(zhì)押式回購,回購利率為5.92%,大幅偏離當(dāng)日正常市場價格,對市場造成不良影響。經(jīng)查證,原因為交易雙方將前一日一筆結(jié)算失敗的交易的補息金額計入了交易價格。

    不過近來21天期以上回購利率漲幅相對較大,對此前述上海的銀行交易員表示,“主要維穩(wěn)的還是短期的(回購利率),長期的現(xiàn)在還沒看到管的跡象!

    **線下交易滋生空間**

    盡管央行維穩(wěn)市場利率的意圖堅定,但隨著資金需求不斷增多,被壓抑的回購利率已出現(xiàn)明顯失真跡象,這為線下交易滋生了空間。

    上述華東的銀行交易員指出,這樣根本反映不出資金的實際情況。盡管還是很緊張,但利率沒有什么變化,所以就要看線下同業(yè)存放市場,這個市場受到的管制比較少,價格比較能反正真實狀況。而目前同業(yè)存放利率較回購利率高出很多,不少機構(gòu)都選擇在線下出錢。 

    她透露,一般同業(yè)存放市場上期限都不會太短,隔夜和七天的量不多,14天期以上的比較多。

    “今天的14天(同業(yè)存放)是Shibor+300個(基)點,就是7%以上了。那肯定啊,要是我有錢,我也愿意在線下高價出啊,所以這樣的話線上資金會更緊,”她表示,“所以說央行不能只管一邊,央行可能也在考慮這個吧!

    北京時間15:09,14天期回購加權(quán)平均利率報4.1412%,上日為4.1307%。

    劉東亮則認(rèn)為,資金價格的失真雖然暫時帶來了表面上的穩(wěn)定,但是體現(xiàn)不出真實的資金需求,對經(jīng)濟也是不利的。

    他談到,“(維穩(wěn)回購利率)只能穩(wěn)定銀行間市場以外的人,在這個市場里面的人事實怎么樣都看得很清楚啊,可能還是要穩(wěn)定社會上的情緒吧!

    “也許是央行用心良苦,我們還沒有領(lǐng)會吧,”他補充到。

 

 
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