2008年的金融危機并未觸動美國在全球金融體系中的核心地位，自今年4月以來美聯儲將逐漸削減購債規(guī)模的信號已經將新興市場攪得不得安寧，包括巴西、印度等多個國家貨幣大幅貶值，通脹居高不下；危機期間流入新興市場的逐利資本也開始迅速回流，印尼、泰國等多國股市相繼上演過山車。
為穩(wěn)定本國金融體系，多個新興市場不得不忍痛加息，借此抑制通脹、避免本國貨幣進一步大幅貶值及游資過快流出；但比較尷尬的是，基準利率上調導致融資成本上升，對經濟發(fā)展又是一種障礙。
新興市場加息先鋒
在全球范圍內，巴西央行調整利率的動作表現得猶如跳桑巴舞般熱情，巴西央行的基準利率就像“過山車”一樣上上下下。
周三晚間，為應對近20個月來的通脹壓力，巴西央行上調其基準利率50個基點至8.5%，這是自年初以來，巴西央行連續(xù)第三次上調基礎利率，三次加息幅度累計已達150個基點。而8.5%的利率水平已經恢復到2012年5月前后的利率水平，當時巴西面臨的是大量的資本流入。
繼巴西加息之后，東南亞的熱點國家印度尼西亞也在7月11日晚間宣布將基準利率上調50個基點至6.5%，超過市場預期。
加息一方面可以抵制本幣在外匯市場上遭拋售的狀況，同時還可以抑制通脹。從這兩個角度和各國央行的表態(tài)分析，最有可能步上述兩國后塵的國家是印度。
自5月以來，印度盧比對全球主要貨幣大幅走低，美元對印度盧比匯率創(chuàng)出歷史最高水平，一度超過59；同時，印度的通脹水平盡管在5月份有所回調，但仍然保持在歷史高位。5月印度消費者物價指數同比上升9.31%。據野村證券估計，盧比每下跌10%，批發(fā)物價指數就會上升80個基點。
抑制通脹為主因
巴西央行最新會議紀要顯示，央行貨幣政策委員會全體投票支持利率上調，加息主要原因在于抑制不斷上行的通脹壓力。
2013年年初，巴西央行設定的通脹目標為4.5%，但6月份的通脹水平已經提高至6.7%，連續(xù)20個月的通脹上行已經導致社會動蕩。
上個月，高漲的物價引發(fā)了10年來最大規(guī)模的街頭抗議，巴西總統迪爾瑪·羅塞夫的支持率下跌近一半。超預期的通脹傷害了消費者信心，抑制了零售銷售和工業(yè)生產，并對巴西政府的經濟刺激造成沖擊。
印尼升息也同樣出于抑制通脹的考慮，根據印尼央行網站的數據，印尼6月份的通脹水平為5.899%，已經超過年初所設定的目標水平。
印尼央行副行長Perry Warjiyo周四在新聞發(fā)布上表示：“今日的加息將會提升市場的信心�！痹撔斜硎�，在上月燃料價格上漲后希望能夠控制通貨膨脹。分析師指出，穆斯林齋月已于周三開始，預計低辛烷值的汽油與柴油需求將分別增長44%與22%，這將提升通貨膨脹壓力。印尼銀行行長Martowardojo上周表示：“燃料價格上漲在7月份的影響最為明顯，7月份燃料環(huán)比漲幅將從6月份的1.03%上升至2.38%�！�
支撐本幣幣值
除了通脹，支撐本幣幣值也是上述央行采取升息政策的考量之一。不管是巴西還是印尼在今年以來都遭遇了本幣急劇貶值的情況。
財政謹慎和匯率水平將是決定央行緊縮周期要持續(xù)多久的決定性因素，有經濟學家根據巴西央行的歷史情況分析，巴西央行很可能在本輪加息周期進入利率兩位數時代。
里約熱內盧的Saga資本經濟學家Gustavo Mendonca表示：“只要央行并未明確釋放出不再加息的信號，50個基點的加息頻率將繼續(xù)�！�
路透援引巴西央行一名高級官員的話稱：“貨幣政策需要為美國退出刺激政策作準備。”
而印尼同樣有類似考慮。Martowardojo周四指出，截至6月底印尼外匯儲備已從一個月前的1051.5億美元下降至981億美元，創(chuàng)兩年多來新低。海外投資者6月份從當地股市與債券市場撤出了價值41億美元的資金，他們擔心美聯儲減少債券購買規(guī)模將會對新興市場不利。
升息尷尬
升息盡管可以抑制通脹，也可在一定程度上支撐本幣，但對整體經濟的支撐程度并不明朗。
巴西一季度GDP增速僅為0.6%，遠低于2012年同期水平，在雷亞爾貶值的情況下，出口大幅降低6.4%；印尼情況也低于預期。Agus Martowardojo稱，預計截至6月份二季度印尼經濟增速可能在5.9%左右，這要低于一季度的6.0%的增長率。
世界銀行經濟學家劉麗麗對《第一財經日報》表示，在巴西經濟遭遇困境的背景下，利率大幅上行會導致實體經濟的融資成本上升，消費也會被抑制；而且鑒于低利率環(huán)境下家庭和企業(yè)的負債率上行，快速升息對這些部門都會帶來一定的沖擊。
而印尼目前的經濟運行情況也比較復雜，一方面國內通脹壓力上行，本幣嚴重承壓；而另一方面，資本流出風險存在，上調利率可以暫緩上述風險對經濟造成的壓力；但同時在中國經濟下行、新興經濟體普遍承壓的情況下，印尼本身經濟運行放緩明顯。
類似的尷尬也困擾著印度，也是印度在通脹壓力飛升的背景下尚未升息的原因，但市場分析人士預期，印度如果6月CPI數據上行，將難以逃脫升息窘境。
