亞太經(jīng)濟(jì)體在今年上半年刮起了一場(chǎng)強(qiáng)勁的貨幣政策寬松旋風(fēng)，日本央行在4月初推出了史無前例的量化寬松政策，隨后澳大利亞、印度、韓國(guó)、泰國(guó)等多個(gè)經(jīng)濟(jì)體的央行紛紛以降息的手段加碼寬松。
但隨后美聯(lián)儲(chǔ)6月下旬明確給出了逐步退出大規(guī)模量化寬松政策的時(shí)間表，使市場(chǎng)對(duì)于全球流動(dòng)性收緊的預(yù)期增強(qiáng)。盡管亞太經(jīng)濟(jì)體與美國(guó)在經(jīng)濟(jì)基本面上存在很大不同，并不會(huì)隨之立即收緊貨幣政策，但受此影響，該地區(qū)寬松潮再續(xù)的可能性明顯減小。
上半場(chǎng)：寬松旋風(fēng)席卷亞太
今年上半年，日本央行超出市場(chǎng)預(yù)期的強(qiáng)力量化寬松政策開啟了亞太地區(qū)大規(guī)模寬松潮的序幕。日本央行在4月4日新任行長(zhǎng)黑田東彥上任后的首次貨幣政策會(huì)議后宣布，將以兩年左右時(shí)間實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。這是日本央行首次為今年1月提出的新通脹目標(biāo)設(shè)定達(dá)成期限。
為達(dá)成這一目標(biāo)，日本央行宣布，推出大規(guī)模的量化寬松政策，在兩年內(nèi)以每年約60萬億至70萬億日元的速度增加貨幣供應(yīng)規(guī)模。到2014年，其貨幣供應(yīng)規(guī)模將增加到270萬億日元，是2012年末的近兩倍。屆時(shí)，日央行對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債、ETF的持有額也力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)翻番。
在隨后的一個(gè)月內(nèi)，日本股市日經(jīng)225指數(shù)直線飆升，日元大幅貶值，美元兌日元匯率在短短一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)逼近100大關(guān)，這也對(duì)亞太地區(qū)其他國(guó)家貨幣構(gòu)成了明顯的升值壓力。盡管沒有任何國(guó)家表示，將參與競(jìng)爭(zhēng)性的貨幣貶值，但進(jìn)入5月以后，多國(guó)選擇以降息的手段來加碼寬松。
5月3日，印度央行降息25個(gè)基點(diǎn)至7.25%，為2011年5月以來最低。由于通脹有所緩解，在此之前印度央行已經(jīng)兩次降息，刺激疲軟的經(jīng)濟(jì)。
澳大利亞央行5月7日宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.75%的紀(jì)錄低點(diǎn)，該行表示，澳元高企、信貸需求低迷及通貨膨脹前景溫和是降息的主要原因。此前，澳大利亞央行自2011年11月以來已七次降息，于2012年12月將基準(zhǔn)利率下調(diào)至3%的低位，試圖刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，但效果仍然不夠。
韓國(guó)央行5月9日宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.50%，并指出，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭依然疲軟，加之全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、日元匯率持續(xù)走低等因素給韓國(guó)出口增長(zhǎng)帶來一定負(fù)擔(dān)，為了進(jìn)一步提振經(jīng)濟(jì)，韓國(guó)央行決定下調(diào)利率。這是韓國(guó)央行此前連續(xù)六個(gè)月保持基準(zhǔn)利率不變之后首次下調(diào)利率。
泰國(guó)央行5月29日宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.50%。泰國(guó)央行表示，降息是因?yàn)樵搰?guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。
下半場(chǎng)：收緊擔(dān)憂陡然升溫
但進(jìn)入6月下旬，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克出人意料的表態(tài)給了全球愈演愈烈的寬松潮重磅一擊。伯南克在6月19日貨幣政策會(huì)議后表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)能夠達(dá)到預(yù)期水平，有可能在今年晚些時(shí)候削減購(gòu)債規(guī)模，并于明年年中結(jié)束購(gòu)債。這是迄今為止美聯(lián)儲(chǔ)收緊量化寬松政策最為明晰的時(shí)間表。
在此之后，全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。分析人士指出，作為全球經(jīng)濟(jì)的“龍頭”，美國(guó)退出寬松也使投資者對(duì)于全球流動(dòng)性將很快收緊的擔(dān)憂情緒陡然升溫，但從年內(nèi)來看，亞太區(qū)央行全面收緊貨幣政策的可能性并不大，只是相對(duì)上半年會(huì)放緩繼續(xù)寬松的腳步。
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的分析認(rèn)為，美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和亞太經(jīng)濟(jì)體并不相同，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策的確會(huì)給亞洲各央行造成一定“收緊”貨幣政策的壓力，但并不會(huì)迫使它們很快做出行動(dòng)。以日本為例，嚴(yán)重困擾日本經(jīng)濟(jì)的“通縮之困”在美國(guó)并不存在；盡管日本第一季度GDP等數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，但是與美國(guó)出現(xiàn)全面的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭相比，其復(fù)蘇只能說是剛剛開始。這都決定了日本短期根本不會(huì)收緊貨幣政策，只是可能不會(huì)加碼寬松而已。
野村證券的研究報(bào)告指出，盡管貨幣刺激政策被部分市場(chǎng)人士認(rèn)為是“治標(biāo)不治本”而飽受詬病，但其剛推出時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用往往是立竿見影的。美國(guó)的量化寬松已經(jīng)進(jìn)行到第三輪，對(duì)經(jīng)濟(jì)的正面刺激效果已經(jīng)越來越小，而日本的強(qiáng)力寬松政策才剛剛開始，目前仍然是利明顯大于弊。
